Рубль: наравне с другими валютами EM

Рубль: наравне с другими валютами EM

Инфляция в США по итогам июня существенно превысила ожидания, составив 0,9% м/м с исключением сезонного фактора против 0,5% согласно консенсус-прогнозу Bloomberg. Базовая инфляция также составила 0,9%. Рост цен на подержанные автомобили, которые в последнее время приковывали наибольшее внимание среди компонентов индекса, ускорился до 10,5% м/м с исключением сезонного фактора, внеся самый большой вклад в общий показатель. Отличие от апрельских данных, в которых цены на подержанные автомобили демонстрировали похожую динамику, в том, что в июне ускорение показали и цены на продукты питания, а также, что еще важнее, на жилье. Вес последних в ИПЦ составляет почти треть, и по итогам июня их рост с исключением сезонности ускорился до 0,5% м/м. На наш взгляд, списать это на действие временных факторов будет сложно, поскольку инфляция цен на жилье по определению более устойчива, чем инфляция цен на товары. Данные по американскому рынку жилья говорят о том, что спрос на нем остается высоким, а это значит, что повышательное давление на цены здесь может сохраниться в среднесрочной перспективе.

После вчерашней статистики глава ФРС Джером Пауэлл, который сегодня выступает с докладом в Конгрессе, едва ли сможет обойти тему инфляции. Особенно с учетом того, что ранее он сам обозначил 5%-ю инфляцию как неприемлемую, пообещав, что в этом случае регулятор будет готов задействовать весь доступный ему арсенал средств. Правда, с другой стороны, восстановление на рынке труда отстает от ожиданий начала года, и это является весомым аргументом для ФРС не спешить с ужесточением денежно-кредитной политики. Тем не менее, на наш взгляд, вчерашняя инфляционная статистика приближает начало сворачивания программы количественного смягчения, и это может оказать повышательное давление на доходности длинных UST, одновременно негативно сказавшись на спросе на рисковые активы. Вчера кривая UST отреагировала на данные по инфляции увеличением наклона: 2-летние бумаги прибавили в доходности 3 бп, закрывшись на отметке 0,25%, в то время как 5- и 10-летние поднялись на 5 бп, до 0,85% и 1,42% соответственно.

Многие представители Федрезерва вчера охотно давали комментарии. Так, президент ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли, представляющая лагерь сторонников более мягкой политики, заявила, что зафиксированный скачок инфляции был ожидаем. По ее словам, динамика цен на подержанные автомобили полностью согласуется с ее представлением о временном характере ускорения инфляции. Что касается начала сокращения покупки активов, то, по ее словам, время для этого наступит в конце этого или начале следующего года. Обсуждать же повышение ставок сейчас, в принципе, слишком рано. Между тем глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард, напротив, вновь заявил, что, по его мнению, переходить к сокращению покупок активов необходимо уже в ближайшее время, учитывая, что экономика растет на 7% в год, а эпидемиологическая ситуация стала в целом более контролируемой. Президент ФРБ Ричмонда Томас Баркин занял среднюю линию, сделав акцент на вкладе в инфляцию со стороны роста зарплат низкооплачиваемых работников. По его мнению, если в ближайшие месяцы рынок увидит ощутимый приток рабочих рук, инфляция начнет замедляться.

Мировые фондовые рынки показали вчера разнонаправленную динамику: S&P 500 снизился на 0,4%, DAX закрылся на прежнем уровне, MSCI EM вырос на 1,0%. В ответ на повышение доходности UST индекс доллара (DXY) прибавил 0,5%. Нефть Brent росла на фоне сильных данных по внешней торговле Китая и неопределенности в связи с ОПЕК+ и завершила день на отметке 76,49 долл./барр. (+1,8% относительно закрытия понедельника).

Реакция валют EM на рост DXY и снижение на рынке акций США была неоднородной. Бразильский реал, турецкая лира, тайский бат и индонезийская рупия укрепились на 0,2%. Китайский юань и индийская рупия подорожали на 0,1%. В то же время южноафриканский ранд и мексиканское песо ослабли на 2,2% и 1,0% соответственно. Мы полагаем, что такая динамика валют EM связана с очень сдержанной реакцией долгосрочных показателей вмененной инфляции на июньские данные, судя по которой инвесторы по-прежнему разделяют мнение Федрезерва о временном характере ускорения инфляции. Рубль двигался наравне с аналогами. С утра он укреплялся, чему, как мы полагаем, способствовали продажи валюты экспортерами в преддверии дивидендных выплат. В течение дня курс USDRUB торговался без ярко выраженного направления и закрылся на отметке 74,32; таким образом, рубль укрепился на 0,2% к доллару. Торговая активность выросла – оборот в сегменте USDRUB_TOM на МосБирже составил 3,4 млрд долл., превысив (и так достаточно высокий) среднедневной показатель последнего времени на уровне около 3,0 млрд долл. Мы полагаем, что в начале следующей недели давление на рубль в связи с дивидендными выплатами возрастет, однако это будет компенсироваться началом налоговых выплат.

Между тем темпы роста ИПЦ Германии в июне были подтверждены на уровне 0,4% м/м, тогда как окончательная оценка ИПЦ Франции составила 0,1% м/м, что на 0,1 пп ниже предыдущей. Основными факторами снижения инфляции стали замедление роста цен в сфере услуг и падение цен на продовольственные товары. С корректировкой на сезонные факторы инфляция во Франции в мае выросла на 0,2%.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Трейдеры FxPro наслаждаются мгновенным исполнением сделок по технологии NDD без вмешательства дилинга.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!