Рубль: наравне с другими валютами EM

Рубль: наравне с другими валютами EM

С началом новой торговой недели аппетит к риску на глобальных рынках заметно улучшился, хотя никаких явных причин и никаких важных новостей, которые способствовали бы этому, не было. Индекс S&P поднялся на 1%, главным образом благодаря росту акций технологических компаний, доходность 10-летних UST снизилась на 2 бп. Цена нефти Brent устойчиво повышалась в течение всей сессии и в итоге закрылась на отметке 68,5 долл./барр. (+3,0% к закрытию пятницы).

Сразу несколько представителей ФРС (Брейнард, Бостик, Буллард) вчера выступили с комментариями, поддерживающими генеральную линию Федрезерва. Все они в целом согласились, что наблюдаемое ускорение инфляции носит временный характер, а экономика США пока не полностью оправилась от перенесенного кризиса, в связи с чем начинать обсуждение сворачивания программы количественного смягчения сейчас было бы преждевременно. Индекс экономической активности ФРБ Чикаго в апреле снизился до 0,24 против 1,71 в марте, оказавшись на 1,0 пункт ниже консенсус-прогноза Bloomberg и свидетельствуя о замедлении процесса восстановления. Три из четырех составляющих индекса существенно ухудшились по сравнению с мартом (при этом субиндекс потребления и ситуации на рынке жилой недвижимости опустился ниже нуля), и одна осталась примерно на прежнем уровне.

Рубль открылся в небольшом плюсе, но затем начал постепенно слабеть, и к открытию американской сессии достиг отметки 73,85 за доллар. Однако как раз с началом торгов в США глобальный аппетит к риску ощутимо улучшился. Также поддержку рублю оказали сообщения о состоявшейся встрече секретаря Совета безопасности России Николая Патрушева и помощника президента США по национальной безопасности Джейкоба Салливана. На этом фоне рубль по итогам дня укрепился на 0,2%, до 73,48, показав результат, близкий к результатам других валют EM. Мексиканское песо подорожало относительно доллара на 0,4%, турецкая лира и южноафриканский ранд прибавили по 0,3%, бразильский реал вырос на 0,9%. Объем торгов USDRUB_TOM на МосБирже увеличился до 2,9 млрд долл. Сегодня российские компании платят НДС и НДПИ, так что предложение валюты со стороны экспортеров должно будет сократиться, сделав рубль более чувствительным к колебаниям настроений на глобальных рынках.

Денежный рынок: Банк России, как ожидается, существенно повысит лимит по депозитам, несмотря на уплату налогов.

Задолженность банков по кредитам ЦБ с фиксированной ставкой по состоянию на вчерашнее утро осталась на уровне 285 млрд руб., в то время как приток средств в банковскую систему из бюджета в пятницу оказался примерно на 100 млрд руб. больше, чем мы ожидали. В результате объем свободных резервов в банках, по нашим оценкам, превысил 1 трлн руб., чего более чем достаточно для покрытия всех налоговых платежей, срок которых наступает сегодня. Ввиду солидного запаса свободных резервов повышения ставок овернайт вчера не произошло, несмотря на предстоящую уплату ключевых налогов. Ставка RUONIA опустилась, по нашим оценкам, в район 4,75% (против 4,82% в пятницу), а средняя стоимость однодневного долларового свопа осталась на прежнем уровне в 4,68%. Мы по-прежнему ожидаем, что сегодня однодневные ставки вырастут, но полагаем, что этот рост окажется умеренным – скорее всего, не более чем на 10–15 бп. Также ожидаем, что, несмотря на отток ликвидности на уплату налогов, на недельном депозитном аукционе Банк России повысит лимит до 1,9–2,0 трлн руб. против 960 млрд руб. в прошлый вторник. Очень большое нетто-предложение ликвидности со стороны Казначейства будет способствовать дальнейшему росту резервов и в значительной мере нивелирует эффект от уплаты налогов. Существенного спроса на аукционах трех выпусков КОБР мы не прогнозируем: по нашим расчетам, при общем лимите в 335 млрд руб. суммарное размещение облигаций не превысит 50 млрд руб.

На однодневное фондирование, предлагаемое Федеральным казначейством, вчера от двух банков поступило заявок на 1,7 млрд руб., как и в пятницу. Конкуренция за 182-дневные депозиты на общую сумму 50 млрд руб., как и ожидалось, была острой: семь банков разместили заявки на 141 млрд руб., а в итоге Казначейство удовлетворило заявки от четырех участников, при этом ставка отсечения превысила базовую ставку RUONIA на 31 бп. Максимальный предложенный спред к RUONIA составил 65 бп. Возможностью 7-дневного репо банки не воспользовались. Сегодня Казначейство предложит 400 млрд руб. к размещению на 35-дневных депозитах, а также проведет аукционы 35-дневного репо под залог ипотечных облигаций ДОМ.РФ на сумму 20 млрд руб. и 14-дневного валютного репо на 0,2 млрд долл.

Ставки FRA и процентных свопов в понедельник немного выросли. Наклон кривой FRA незначительно уменьшился за счет того, что 3x6 FRA повысилась на 4 бп (до 6,54%), тогда как 9x12 FRA осталась на прежнем уровне в 7,12%. Ставки IRS для большинства сроков повысились на 1–3 бп. Рост кросс-валютных ставок был более выраженным: в терминах OIS годовая ставка NDF поднялась на 7 бп (до 5,84%), а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа – на 6 бп (до 5,73%).

ОФЗ: флоутеры опередили рынок; выпуски с фиксированным купоном отстали в преддверии аукционов.

Вчера замминистра финансов Тимур Максимов в интервью агентству Интерфакс подтвердил планы министерства по проведению активных операций на вторичном рынке, направленных на управление структурой находящихся в обращении облигаций. Максимов в очередной раз подчеркнул вероятность обратного выкупа флоутеров, не озвучив, однако, никаких деталей. Он также отметил, что дальнейшие заимствования на локальном рынке будут осуществляться в соответствии с бюджетным правилом, а в качестве потенциального источника финансирования обратного выкупа назвал остатки на счетах. В свете этих комментариев по итогам вчерашних торгов флоутеры показали опережение, закрывшись ростом котировок на 0,1–0,2 пп. Общий оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 18,2 млрд руб., из которых на долю флоутеров пришлось 55%.

Наклон кривой ОФЗ с фиксированным купоном уменьшился за счет того, что короткие выпуски поднялись в доходности на 2–7 бп, а среднесрочные и длинные прибавили 1–2 бп. Наиболее слабо смотрелись 2-летний ОФЗ-26215 (YTM 6,0%), подешевевший на 0,2 пп (+7 бп в доходности), а также 12-летний ОФЗ-26221 и 13-летний ОФЗ-26225 (YTM 7,2% в обоих случаях), которые потеряли в цене по 0,2 пп, прибавив в доходности по 2 бп. Спред на отрезке 2–10 лет сузился на 4 бп, тогда как спред на отрезке 5–10 лет не изменился. Торговая активность была невысокой. Нерезиденты в небольших объемах покупали длинные бумаги, активно предлагавшиеся локальными игроками. Завтра Минфин проведет два аукциона, и наиболее вероятным кандидатом на размещение выглядит 10-летний ОФЗ-26235, доступный остаток по которому составляет 127,2 млрд руб. Именно ожидания предложения длинных бумаг, на наш взгляд, могли послужить главным источником давления в дальнем сегменте в ходе вчерашней сессии. В контексте локальных рынков долга развивающихся стран рынок ОФЗ вчера был среди отстающих наряду с Бразилией, доходность по 10-летним облигациям которой повысилась на 3 бп. Тем временем длинные бенчмарки ЮАР и Мексики закрылись снижением доходностей на 3 бп и 7 бп соответственно.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Наконец-то все в одном месте! Пользуйтесь Панелью трейдера. Она в свободном доступе без регистрации.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!