Рубль: укрепление в преддверии уплаты налогов

Рубль: укрепление в преддверии уплаты налогов

Аппетит к риску вчера восстановился: индекс S&P 500 закрылся на 1,1% выше, чем в среду, DAX вырос на 1,7%. Доходности 10-летних и среднесрочных UST снизились на 5 бп, 10-летняя бумага закрылась на отметке 1,63%. Между тем индекс деловой активности в обрабатывающих отраслях ФРБ Филадельфии в мае снизился на 18,7 пп по сравнению с прошлым месяцем, отстав от консенсус-прогноза Bloomberg на целых 10 пп. Результаты опроса продемонстрировали значительное замедление динамики в части занятости. Соответствующий субиндекс снизился с 30,8 до 19,3. Количество обращений за пособием по безработице по итогам последней отчетной недели оказалось немного ниже консенсус-прогноза Bloomberg. Таким образом, опасения по поводу потенциального ужесточения денежно-кредитной политики ФРС в среднесрочной перспективе, спровоцированные публикацией протокола последнего заседания FOMC, продержались недолго – во всяком случае, в данный момент инвесторы, судя по всему, предпочитают солидаризироваться с мнением ФРС о том, что нынешнее ускорение инфляции будет временным, поскольку ситуация на рынке труда по-прежнему далека от полной занятости.

Рубль открылся в положительной зоне, что, как мы полагаем, было связано с продолжающейся продажей доллара экспортерами в преддверии уплаты налогов. Рубль укреплялся практически весь день и к вечеру достиг прочного уровня сопротивления в районе 73,50 за доллар. В итоге он закрылся на отметке 73,63, за день прибавив 0,2%. Сегодня утром он опять вернулся к отметке 73,50. Валюты развивающихся стран также подорожали. Южноафриканский ранд укрепился на 0,9%, турецкая лира и бразильский реал – на 0,4–0,5%, мексиканское песо и тайский бат – на 0,3%. Между тем нефть продолжила падать в цене и закрылась на отметке 65,1 долл./барр. (-2,3%). Торговая активность осталась вблизи средних уровней последнего времени – оборот USDRUB_TOM составил 2,3 млрд долл.

Сегодня рубль может продолжить укрепляться на фоне дальнейших продаж доллара экспортерами, однако по мере приближения основных налогов (25 мая компании платят НДС и НДПИ) этот фактор сойдет на нет. С другой стороны, на следующей неделе Новатэк, НЛМК и Сбербанк откроют сезон дивидендных выплат, что может оказать давление на рубль. Правда, прохождение средств через депозитарий занимает некоторое время, так что связанный с этим эффект, вероятно, станет заметен лишь в конце следующей недели или даже позже.

Денежный рынок: рост свободных резервов.

Давление на ставки овернайт вчера продолжило ослабевать. Средняя стоимость однодневного долларового свопа снизилась еще на 9 бп, до 4,72%. Ставка RUONIA, в среду составившая 4,91%, вчера сместилась, по нашим оценкам, ближе к середине нашего прогнозного интервала в 4,80–4,90%. Спрос на однодневное репо с Федеральным казначейством, как мы и предполагали, еще больше снизился, составив 2 млрд руб. против 202 млрд руб. в среду и 402 млрд руб. во вторник. Привлечение кредитов Банка России с фиксированной ставкой между тем в среду продолжило расти: по данным регулятора, по состоянию на утро четверга объем таких обязательств достиг 455 млрд руб., что является максимумом с начала января. Мы полагаем, что заимствования по данному инструменту достигли локального пика и теперь будут снижаться на фоне улучшения ситуации с ликвидностью. По нашим подсчетам, уровень свободных резервов в банковской системе сегодня утром достиг 800–900 млрд руб., что сравнительно комфортно, даже с учетом предстоящей уплаты налогов. Тем временем рассчитываемый Банком России индикатор ликвидности с учетом значительных заимствований по кредитам с фиксированной ставкой упал до 714 млрд руб. – это минимум с начала февраля, когда после нескольких недель дефицита баланс ликвидности в системе вернулся в положительную зону.

Депозиты Федерального казначейства вчера как обычно пользовались высоким спросом. Суммарный спрос на аукционе 63-дневных депозитов составил 150 млрд руб. против предложенных 50 млрд руб. Казначейство удовлетворило заявки от трех из пяти участвовавших в аукционе банков, при этом ставка отсечения превысила базовую ставку RUONIA на 28 бп. На аукционе 14-дневных депозитов предложенная сумма в 300 млрд руб. была распределена между двумя банками, подавшими заявки на 389 млрд руб. В данном случае ставка отсечения соответствовала минимальному уровню в 4,76%. На аукционе 91-дневного репо спрос также существенно превысил предложение, составив 125,5 млрд руб. против 50 млрд руб. соответственно. Отметим, что соотношение спроса и предложения оказалось рекордно высоким для аукционов репо Казначейства с февраля 2019 г. (не считая аукциона репо 13 апреля, когда при лимите в 5 млрд руб. спрос составил 13 млрд руб.). Сегодня, помимо прочего, Казначейство предложит банкам 100 млрд руб. в рамках 35-дневного репо. Лимит по однодневным операциям на сегодня снижен с 400 млрд руб. до 200 млрд руб.

Котировки FRA вчера снизились на 3–4 бп, притом что 3-месячная ставка MosPrime второй день подряд росла на 1 бп. В результате 3x6 FRA составила 6,48%, 9x12 FRA закрылась на отметке 7,08%, а 3-месячная MosPrime достигла 5,72%. На данный момент в ставки FRA по-прежнему закладывается повышение ключевой ставки Банка России на 75 бп по итогам двух ближайших заседаний и примерно на 125 бп до конца года. Годовая и 5-летняя ставки процентного свопа вчера снизились на 3 бп и 2 бп, до 6,68% и 7,18% соответственно. «Горб» на кривой кросс-валютных свопов стал более явным: в терминах OIS годовая ставка NDF снизилась на 3 бп (до 5,79%), 5-летняя ставка кросс-валютного свопа опустилась на 1 бп (5,68%), в то время как на отрезке от 2 до 4 лет кривая сместилась вверх на 2 бп (2-летняя и 4-летняя кросс-валютные ставки достигли 5,97% и 5,77% соответственно).

ОФЗ: восстановление после аукционов.

Рынок ОФЗ вчера восстановился: кривая сместилась вниз на 2–4 бп на фоне улучшения аппетита к риску и стабилизации доходностей казначейских облигаций США. Наиболее заметные движения продемонстрировали среднесрочные бумаги, среди которых лидировал 6-летний ОФЗ-26232 (YTM 6,8%) – доходность выпуска снизилась на 5 бп, а цена выросла на 0,2 пп. В свою очередь 18-летний ОФЗ-26230 (YTM 7,3%) подорожал на 0,3 пп, опустившись в доходности на 3 бп. Спреды на отрезках 2–10 и 5–10 лет сузились на 3 бп и 1 бп соответственно. Торговая активность осталась низкой: оборот в секции ОФЗ на МосБирже составил 11,6 млрд руб. Локальные рынки долга других развивающихся стран закрылись преимущественно в положительной зоне: в частности, 10-летние облигации ЮАР снизились в доходности на 7 бп, а бразильский и мексиканский бенчмарки потеряли в доходности по 1 бп.

Между тем вчера была опубликована статистика по индексу цен производителей в России за апрель. ИЦП превысил консенсус-прогноз Bloomberg, однако наши экономисты обращают внимание на то, что субиндекс продовольственных цен, наиболее важный опережающий индикатор для потребительской инфляции, не изменился в годовом сопоставлении, что указывает на вероятность снижения инфляционного давления в ближайшем будущем.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Торгуйте на форекс и других рынках с надежным брокером!

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!