Ждем падения доллара по итогам публикации протоколов заседания ФРС

Ждем падения доллара по итогам публикации протоколов заседания ФРС

Итак, пара евро-доллар продолжает рост, в среду новый локальный максимум показан на отметке 1,2244, после чего произошла коррекция к 1,22. Надо отметить, что коррекция днем в среду прошла на большинстве активов, а на многих произошел форменный обвал, например, на криптовалютах и нефти. Американские индексы в моменте также в красной зоне, с падением чуть больше процента. На наш взгляд, мы имеем дело просто с повышенной волатильностью, а не с началом тенденции на бегство от риска и всеобщий уход в кэш. Криптовалюты, которые сильно падали днем в четверг, затем довольно заметно отскочили, а золото, которое очень хорошо коррелирует с парой евро-доллар в последние месяцы, даже обновило максимум с февраля, поднявшись до отметки $1885.

Комментаторы рынков тем временем сосредоточены на проблеме инфляции. Гадают, является рост инфляции временным, как считает Федрезерв, или в какой-то момент ультрамягкая политика выльется в устойчивый рост инфляционных ожиданий, и ФРС придется экстренно повышать ставку. В этом свете внимание рынков привлечено к протоколам последнего заседания ФРС, которые будут сегодня опубликованы. На наш взгляд, вряд ли протоколы принесут какой-либо сюрприз, поскольку с момента последнего заседания представители уже ФРС множество раз дали понять, что считают рост инфляции временным явлением. Возможно, впрочем, протоколы как-то укажут на намерения ФРС в отношении изменения структуры покупок облигаций на баланс – на прошлой неделе ФРБ Нью-Йорка объявил об увеличении на 3 процентных пункта покупок бумаг со сроком 7-30 лет (естественно, за счет более коротких бумаг), и вероятно, это лишь первая корректировка такого рода. Потому что Казначейству США еще придется размещать много длинного долга, что будет оказывать повышательное давление на доходности. Мы полагаем, что по результатам публикации протоколов ФРС доллар упадет, так как рынки поймут, что падению доллара просто ничего не мешает.

Отметим также, что, вопреки заявленным планам по заметному наращиванию долга во 2 кв., Казначейство США продолжает погашать короткий долг. На этой неделе в понедельник и вторник размещались векселя с датой расчета на четверг, 20 мая, с чистым погашением на $20,99 млрд. А в четверг будут размечаться 4-недельные и 8-недельные векселя с датой расчета на 25 мая с чистым погашением на $19,98 млрд. Итого на этой неделе по векселям чистое погашение составит почти $41 млрд. Это меньше, чем $44 млрд на прошлой неделе, но больше, чем $39 млрд. за неделю до этого (см. https://treasurydirect.gov/instit/annceresult/press/press_cashpydwn.htm ). Пока Казначейство США с такой скоростью погашает короткий долг, то даже несмотря на крупные привлечения по облигациям, общий объем привлечения является набольшим. По итогам апреля Казначейство США привлекло только $60 млрд. долга. При этом дефицит бюджета США в апреле составил $226 млрд. – в экономику вернулось денег намного больше, чем Казначейство заняло (это возможно за счет сокращения запасов Казначейства на счетах ФРС). Учитывая, что Федрезерв США выкупает на баланс только казначейских облигаций на $80 млрд в месяц, плюс еще ипотечных на $40 млрд в месяц, очевидно, что вдвоем Казначейство и ФРС играют против доллара и на раздувание инфляции. Изменение ситуации вероятно осенью, когда законодательная проблема с порогом госдолга будет решена, и Казначейство снова начнет наращивать долг высокими темпами. А пока у доллара есть несколько месяцев на падение.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Доступ к рынкам через браузер и с мобильного - на платформе FxPro cTrader.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!