Евро-доллар выше 1,22

Евро-доллар выше 1,22

Итак, пара евро-доллар в понедельник продолжила рост, новый локальный максимум был показан на отметке 1,2168, после чего пара откатилась к 1,2137. Затем остаток дня пара колебалась в пределах указанных уровней. В понедельник же мы выпустили торговую идею о покупке пары EUR/USD с целью 1,25 (см. https://vtbforex.ru/analytics/currency/art_detail/1139269/ ). Ну а во вторник утром пара рванула вверх, и на текущий момент максимум показан на отметке 1,2218. Хотя никаких новостных поводов для этого движения не было. Вероятно, движение спровоцировано просто пробитием зоны сопротивления в районе 1,2170-1,2180. Как мы писали, ожидаем падения доллара на этой неделе в связи с тем, что на этой неделе нет крупных размещений облигаций Казначейства США (два аукциона есть, но не на крупные объемы). На следующей неделе будет уже серия из 4 аукционов и падение доллара, вероятно, возьмет паузу на это время. В целом полагаем, что наша цель 1,25 по паре будет выполнена уже в течение месяца-двух, причем возможно, рост даже не ограничится отметкой 1,25.

Здесь мы хотели бы внести некоторые разъяснения в связи с недавним изменением нашей позиции. Еще месяц назад мы писали о том, что пара евро-доллар в текущей ситуации не может быть устойчивой выше отметки 1,20. Мы указывали на то, что экономика еврозоны находится в рецессии, и данные по первой оценке роста ВВП еврозоны в 1 кв. 2021, опубликованные 30 апреля, действительно это подтвердили. При этом в Европе продолжилась третья волна пандемии, локдауны в Европе были продолжены на апрель, то есть уже на 2 кв. 2021 г. Также во второй половине марта ЕЦБ увеличил темпы количественного смягчения, что должно было оказать давление на курс евро. Однако, во-первых, индексы деловых настроений PMI в Европе за март и апрель неожиданно вышли очень сильными, что говорит о набирающем силу восстановлении в экономике еврозоны. В общем-то, мы множество раз писали о том, что вслед за мощным восстановлением в экономике США благодаря программам стимулирования, восстановление рано или поздно перекинется на другие страны в силу взаимосвязанности экономик. И это вызовет рост аппетитов к риску и падение доллара. Кроме того, в ходе снижения в начале мая от отметки 1,2150, пара евро-доллар не смогла пробить отметку 1,20, на чем мы сделали особый акцент. Это заставило нас пересмотреть свои краткосрочные ожидания по паре. При том, что касается долгосрочных перспектив, то мы периодически писали о том, что справедливой оценкой для пары мы считаем отметку 1,30.

В пользу долгосрочного падения доллара есть еще один аргумент, который мы привели в качестве одного из обоснований нашей торговой идеи по покупке пары евро-доллар: денежная масса М2 в США растет с темпом в 24% г/г против 10% г/г в еврозоне. Это происходит даже несмотря на то, что в последний год ЕЦБ наращивал баланс более быстрым темпом, чем ФРС, и связано, видимо, с тем, что на денежную массу в большей степени действуют программы бюджетного стимулирования, чем монетарного. Поскольку покупки облигаций на баланс слабо связаны с реальной экономикой, в то время как раздача денег населению непосредственно влияет на рост денег в экономике. Мы решили посмотреть, как влияет на пару евро-доллар разница в динамике денежной массы в США и еврозоне за последние десятилетия (см. рис.).

Очевидно, какой-то явной корреляции между разницей годового темпа прироста денежного агрегата М2 (M2 YoY) в США и еврозоне и парой евро-доллар попросту нет. Тем не менее, можно отметить, что на текущий момент темп роста денежной массы в США выше, чем в еврозоне, на исторически рекордные 14%, при этом пара евро-доллар находится относительно на довольно низких уровнях. Сходная ситуация наблюдалась ранее только дважды – в середине 80-ых и начале 2000-ых. В обоих случаях доллар находился на многолетних максимумах после кризиса, а разница в темпах инфляции была высокой (визуально голубая кривая находилась намного выше синей). На текущий же момент расхождение между разницей в темпах инфляции и парой евро-доллар даже более существенна, чем в середине 80-ых и начале 2000-ых. Это говорит о том, что с долгосрочной точки зрения цель 1,30 по евро-доллару является более чем реальной. Если темпы роста денежной массы в США продолжат оставаться на высоких уровнях (что естественным образом давит на курс доллара), то достижение даже отметки 1,40 в ближайшие годы будет являться вполне вероятным.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Трейдерам FxPro доступно бесплатное интерактивное обучение торговле на финансовых рынках. Это интересно!

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!