Рубль: вновь выше 76; котировки сырьевых товаров растут.

Рубль: вновь выше 76; котировки сырьевых товаров растут.

Рынки акций вчера восстанавливались на фоне снижения опасений относительно активности спекулятивных розничных инвесторов. Стоит отметить, что акции компании GameStop, которая оказалась в центре внимания в последние сессии, скорректировались вчера на 31% после роста на 400% на прошлой неделе. S&P 500 вырос на 1,6%, индекс волатильности VIX снизился на 3 пункта, до 30,2, STOXX 600 повысился на 1,2%, DAX прибавил 1,4%, Nikkei 225 укрепился на 1,5%, Shanghai Composite поднялся на 0,6%, MSCI EM вырос на 2,4%.

Наклон кривой казначейских облигаций США вырос в ответ на восстановление в акциях: доходность 30-летних UST повысилась на 3 бп, до 1,85%, 10-летний бенчмарк вырос в доходности на 1 бп, до 1,08%, 5-летний выпуск закрылся практически без изменений на отметке 0,42%. Свой вклад в повышение доходностей UST внес и довольно высокий объем размещения в понедельник облигаций высококачественных заемщиков из США, составивший 23 млрд долл., в том числе на 14 млрд долл. от Apple. В то же время слабые индексы PMI в США предотвратили более значительную коррекцию: индекс ISM в обрабатывающих отраслях за январь составил 58,7 против 60,5 в декабре и консенсус-прогноза Bloomberg на уровне 60. Среди субиндексов худшую динамику показали новые заказы, которые опустились на 6,4 пункта, до 61,1, минимума с сентября. Между тем индекс PMI обрабатывающих отраслей еврозоны остался в январе практически без изменений на отметке 54,8. Между тем вчера несколько представителей ФРС США выступили с комментариями. В целом они были мягкими. Глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари заявил, что главной задачей ФРС остается сохранение монетарных стимулов до тех пор, пока не будет достигнута максимальная занятость. Он отметил, что не обеспокоен избыточной долговой нагрузкой экономики, так как текущая фискальная ситуация сопоставима с послевоенной. Президент ФРБ Далласа Роберт Каплан сказал, что экономика США еще не полностью восстановилась от пандемии и поэтому необходимо поддерживать агрессивные монетарные и фискальные стимулы.

Индекс Bloomberg Commodity вырос на 1,9% д/д, цена нефти повысилась на 0,8%, до 56,4 долл./барр. Котировки золота выросли на 0,7%, до 1861 долл./унц., достигнув 50- и 200-дневной скользящей средней. Серебро на фоне активных покупок спекулятивных инвесторов подскочило в цене на 7,7%, до 29 долл./унц., что является 8-летним максимумом. Однако сегодня утром фьючерсы на серебро скорректировались, поскольку CME повысила минимальные маржинальные требования, а CFTC заявила, что будет пристально следить за торгами. Индекс доллара вырос на 0,4%. Британский фунт снизился на 0,3% к доллару, евро подешевел на 0,6%. Валюты развивающихся стран показывали разнонаправленную динамику. Китайский юань укрепился на 0,6%, тайский бат ослаб на 0,3%, индийская рупия подешевела на 0,1%, бразильский реал и южноафриканский ранд подорожали на 0,5–0,6%, мексиканское песо прибавило 0,9%, турецкая лира укрепилась на 1,6%. Рубль ослаб на 0,4%, до 76,2 за доллар.

Денежный рынок: нежданный триллион.

Вчера Федеральное казначейство неожиданно объявило о проведении на этой неделе трех новых депозитных аукционов на общую сумму в 1 трлн руб., один из которых состоялся уже в понедельник утром (200 млрд руб., предложенные к размещению на срок 35 дней, были привлечены одним банком). Завтра состоится аукцион 21-дневных депозитов на сумму 400 млрд руб., а в четверг – 14-дневных депозитов на такую же сумму. Все аукционы будут проведены с использованием средств Единого казначейского счета (ЕКС), которые ранее размещались только через депозиты с участием центрального контрагента и на банковские счета. Как мы отмечали во вчерашнем обзоре, с этого года Федеральное казначейство начало аккумулировать поступления из региональных и муниципальных бюджетов на ЕКС, что дает Казначейству возможность размещать в банковской системе остатки средств не только федерального, но и данных бюджетов. Хотя общий объем доступных для размещения средств точно не известен, уже можно сказать, что он будет значительным. Сумма в 1 трлн руб., предлагаемая Казначейством на этой неделе, превышает размер дефицита ликвидности в банковской системе (756 млрд руб. по состоянию на вчерашнее утро) и, следовательно, достаточна для возвращения баланса ликвидности в положительную зону. Мы полагаем, что вслед за объявлением Казначейства Банк России повысит лимит по недельным депозитам до 2,0–2,2 трлн руб. против 560 млрд руб. на прошлой неделе. На предстоящем аукционе апрельских КОБР спрос, как мы ожидаем, вряд дли превысит предложенный объем (48 млрд руб.). Если наши оценки верны, к состоянию профицита ликвидности банковская система вернется уже после расчетов по операциям ЦБ РФ, которые состоятся в среду.

На новости об аукционах Федерального казначейства ставка RUONIA опустилась, по нашим оценкам примерно до 4,20% против 4,43% в пятницу, а средняя стоимость однодневного долларового свопа упала на 33 бп, до 4,18%. В случае стабилизации баланса ликвидности в положительной зоне ставки овернайт опустятся, как мы ожидаем, ниже уровня ключевой ставки ЦБ, в том числе RUONIA сместится в район 4,15–4,20%. Однако на данном этапе с уверенностью говорить о динамике уровня ликвидности слишком рано, учитывая низкую предсказуемость лимитов по будущим операциям Казначейства.

Трехмесячная ставка MosPrime вчера снизилась на 1 бп, до 4,88%, на 63 бп превысив уровень ключевой ставки Банка России. На наш взгляд, если объем размещений на аукционах Казначейства останется высоким и профицит ликвидности закрепится, то спред между 3-месячной MosPrime и ключевой ставкой вернется к интервалу 50–60 бп, который мы считаем справедливым с фундаментальной точки зрения. Ставки 3x6 и 9x12 FRA вчера снизились на 2 бп и 3 бп, до 4,88% и 5,17% соответственно. Ставки процентных свопов по большинству сроков опустились на 1 бп, в том числе годовая, 5-летняя и 10-летняя ставки IRS достигли 5,08%, 5,95% и 6,43% соответственно. Кривая кросс-валютных свопов также сместилась вниз: в частности, 2-летняя и 5-летняя ставки XCCY потеряли по 2 бп в терминах OIS, составив 4,42% и 4,68% соответственно. Годовая ставка NDF (OIS) осталась на прежнем уровне в 4,28%.

ОФЗ: устойчивы к ослаблению рубля; Минфин может вернуться к размещению выпусков с фиксированным купоном.

На открытии вчерашних торгов кривая ОФЗ с фиксированным купоном сместилась вверх на 1–3 бп в доходности, но вскоре отыграла потери благодаря спросу со стороны локальных игроков. По итогам дня лучший результат показал 13-летний ОФЗ-26225 (YTM 6,64%), опустившийся в доходности на 3 бп. Остальные длинные и среднесрочные выпуски с фиксированным купоном закрылись без изменений или потеряли в доходности до 2 бп. Реальная доходность 9-летнего инфляционного линкера ОФЗ-52003 (YTM 2,44%) снизилась на 2 бп. Торговая активность была низкой: оборот в секции ОФЗ на МосБирже составил всего 12 млрд руб., что соответствует 0,7x среднедневного показателя за последний месяц. Интервал изменения доходностей 10-летних локальных облигаций большинства других развивающихся стран не превысил ±2 бп. На общем фоне в лучшую сторону выделялись облигации ЮАР, опустившиеся в доходности на 9 бп. В то же время 10-летние бенчмарки Мексики и Филиппин отстали от рынка, поднявшись в доходности на 3–5 бп.

Сегодня будут объявлены условия завтрашнего регулярного аукциона ОФЗ. На наш взгляд, стабилизация кривой в последние несколько дней дает Минфину возможность вернуться к размещению бумаг с фиксированным купоном после недельной паузы. Однако выбор министерства в любом случае будет осторожным: мы полагаем, что завтра Минфин предложит ОФЗ-26234 с погашением в июле 2025 г., ограничив его предложение суммой в 20 млрд руб. Выбор в пользу бумаги с небольшой дюрацией представляется логичным после опережающей динамики, которую средний сегмент кривой продемонстрировал на прошлой неделе.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Хотите знать, что такое кредитный рейтинг брокера? Читайте тут.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!