Казначейство США не собирается больше наращивать долг в 1-ом полугодии

Казначейство США не собирается больше наращивать долг в 1-ом полугодии

Итак, в пятницу пара евро-доллар получила было поддержку, так как данные по первым оценкам ВВП трех ключевых стран Европы за 4 кв. 2021 г. оказались намного лучше ожиданий. В Германии рост составил 0,1% кв/кв против прогноза 0,0% кв/кв. В Испании рост на 0,4% кв/кв против прогноза -1,5% кв/кв. Во Франции спад составил -1,3% кв/кв против прогноза -4,0% кв/кв. На этих новостях пара евро-доллар поднималась до отметки 1,2155. Но в понедельник новая статистика нанесла сильный удар по паре. Розничные продажи Германии в декабре неожиданно упали сразу на 9,6% м/м против прогноза падения на 2,6% м/м. В годовом выражении темпы роста показателя упали с 5,0% г/г до 1,5% г/г (прогноз 5,0% г/г). Новость вызвала падение пары евро-доллар с 1,2130 до 1,2070, позже цена опустилась еще ниже, до 1,2056. Вообще столь провальные данные ставят под сомнение положительный рост экономики Германии в 4 кв. 2021 г. Ведь в спад сразу на 9,6% более чем перекрывают суммарный рост на 2,6% в октябре и на 1,9% в ноябре. А розничные продажи – одна из самых крупных статей в ВВП любой современной экономки. Кроме того, в силу взаимосвязей секторов, падение в секторе розничных продаж наверняка означает синхронное падение в транспорте, и с некоторой задержкой приведет к падению в промышленности. В общем, данные понедельника показали, что иммунитета к коронавирусным ограничениям у экономики Германии нет, и то же самое касается других стран еврозоны. Нет сомнений и в том, что и за январь данные по многим странам еврозоны также будут провальными из-за действовавших ограничений. И в этом явно нет ничего хорошего для евро. С другой стороны, близится весна, потепление, сокращение заболеваемости коронавирусом, и если смотреть вперед, то во 2-ом квартале экономика еврозоны должна будет пойти на поправку, хотя плохую статистику из еврозоны мы будем получать еще долго.

Буквально несколько часов назад появилась другая новость – выход квартального отчета Казначейства США по привлечению (см. https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy0011 ). Отчет сильно удивил тем, что, вопреки нашим ожиданиям, не предполагает наращивание долга Казначейства США под дополнительный пакет стимулов, объем заимствований на 1 кв. 2021 года понижен сразу на $853 млрд., с $1,12 трлн до $274 млрд. При этом большая часть из этих $274 млрд уже привлечена в январе. В феврале-марте Казначейство, очевидно, начнет активно тратить свой запас, находящийся на счетах ФРС (так называемый Operating Cash). Последний доступный ежедневный отчет Казначейства США показывает, что размер этого запаса составляет $1,61 трлн (см. https://fsapps.fiscal.treasury.gov/dts/files/21012900.pdf ). Исходя из квартального отчета, Казначейство предполагает, что Operating Cash упадет примерно в два раза, до $0,8 трлн к концу 1 квартала, то есть в экономику вернется $800 млрд за февраль и март. Непосредственно на валютный курс это начнет давить не сразу, но с задержкой в месяц-два это должно оказать колоссальное давление на курс доллара. Следует также иметь в виду, что к августу Operating Cash должен упасть примерно до $200 млрд, то есть тенденция на расходование запасов продолжится и во 2-ом, и в 3-ем квартале, что также будет играть против доллара.

Такой расклад является для нас весьма неожиданным, мы полагали, что 2-3 месяца активного наращивания долга со стороны Казначейства США впереди еще есть. Ситуация теперь выглядит крайне противоречиво – с одной стороны, мы видим плохие данные из Европы и озабоченность ЕЦБ чрезмерно высоким курсом евро, с другой стороны, действия Казначейства США играют против доллара. Кроме того, исходя из соотношения доходностей в США и Европе, справедливый курс евро, как мы много раз отмечали, находится сейчас где-то в районе отметки 1,30. Мы полагаем, что действия Казначейства США – более приоритетный фактор, так как влияет на рынки непосредственно, а плохая статистика из еврозоны может оказать сейчас разве что краткосрочное влияние. В текущей ситуации надо вести речь уже не о поиске точки для входа в короткие позиции по паре, а о поиске точки для входа в длинные позиции, причем на срок в много месяцев. Если евро-доллар и упадет в ближайшие недели ниже 1,20, до множество раз нами озвучиваемых 1,18-1,17, то в любом случае, пробудет там очень недолго. Про возврат к 1,22 перед снижением уже нет смысла говорить – на это просто нет времени. Полагаем теперь, что отметка 1,2050 будет пробита вниз довольно скоро.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Есть вопросы по трейдингу? Ответы уже готовы!

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!