Рубль: валюты развивающихся стран подешевели; конъюнктура для рисковых активов остается слабой

Рубль: валюты развивающихся стран подешевели; конъюнктура для рисковых активов остается слабой

Вчера на рынках доминировали опасения по поводу нового штамма коронавируса, обнаруженного уже в нескольких странах. Макроэкономические релизы также не улучшили настроения: индекс уверенности потребителей в США Conference Board за декабрь снизился с 93 до 89 пунктов (уровень августа), тогда как ноябрьский показатель был понижен на 3,2 пункта. Стоит отметить, что уже третий месяц подряд индекс оказывается ниже консенсус-прогноза, который был 97. Индекс бизнес-активности в необрабатывающих отраслях ФРБ Филадельфии опустился с -16 до -27, что является минимумом с мая (индекс снизился второй месяц подряд). Индекс потребительской уверенности в Германии Gfk снизился с -6,8 до -7,3, минимального уровня за пять месяцев. В то же время появившиеся в понедельник новости о согласовании нового пакета мер поддержки американской экономики на сумму около 900 млрд долл. сдержали продажи, так что рисковые активы преимущественно показали лишь небольшие потери.

Индекс MSCI EM по итогам дня снизился на 0,7%, Shanghai Composite скорректировался на 1,9%, Nikkei 225 – на 1%. S&P 500 потерял всего 0,2%, а индекс волатильности VIX снизился на 0,9 пункта, до 24,2, вновь опустившись ниже 50- и 100-дневных скользящих средних. Европейские рынки показали опережающую динамику: DAX укрепился на 0,7%, STOXX 600 прибавил 1,2%. Доходности американских гособлигаций снизились на 1–3 бп, 10-летние UST закрылись на отметке 0,92%. Показатель вмененной инфляции в США на 5 лет через 5 лет (1,93%) практически не изменился, оставшись вблизи максимумов за период с сентября 2019 г.

Индекс цен на сырьевые товары Bloomberg Commodity снизился на 0,5%. Цена нефти Brent скорректировалась вниз на 1,6% (до 50,1 долл./барр.) после публикации данных API о том, что за последнюю неделю коммерческие запасы нефти в США выросли на 2,7 млн барр. Индекс доллара повысился на 0,7% при ослаблении евро и британского фунта на 0,7–0,8% по отношению к доллару. Валюты развитых стран – экспортеров нефти продолжали торговаться в отрицательной зоне: в том числе норвежская крона ослабла на 0,2% относительно евро, а канадский доллар подешевел на 0,4% к доллару США. Валюты развивающихся стран тоже преимущественно ослабли по отношению к доллару. Китайский юань закрылся на прежнем уровне, индийская рупия и турецкая лира потеряли в цене по 0,1%, тайский бат и индонезийская рупия ослабли на 0,4–0,5%, южноафриканский ранд и бразильский реал – на 0,6–0,7%, а мексиканское песо – на 0,8%. Рубль подешевел относительно доллара на 1,6%, до 75,89. Объем сделок в секции USDRUB_TOM на МосБирже составил 3,9 млрд долл., что по-прежнему выше среднедневного показателя за последний месяц.

Глобальная обстановка остается негативной для рисковых активов. Вчера вечером президент США Дональд Трамп обратился к Конгрессу с просьбой внести поправки в одобренный на днях законопроект о пакете дополнительных мер поддержки экономики. Трамп предлагает повысить размер стимулирующих выплат и убрать из законопроекта некоторые необязательные, по его мнению, статьи. На этом фоне фьючерсы на индекс S&P 500 сегодня открылись в небольшом минусе.

Денежный рынок: ЦБ уменьшил лимит по недельным депозитам, обозначив снижение ликвидности в системе до минимального уровня с начала 2017 г.

На недельном депозитном аукционе Банк России вчера установил лимит в 360 млрд руб., что соответствовало нашим ожиданиям (мы прогнозировали лимит в пределах 300–500 млрд руб.). Однако банки предложили для размещения на счетах в ЦБ заметно более высокую сумму в 733,5 млрд руб. На аукционе январских КОБР спрос был ожидаемо низким (10,6 млрд руб.). По нашим оценкам, после расчетов по операциям Банка России в среду структурный индикатор ликвидности ЦБ опустится на уровень от -400 до -500 млрд руб., что станет самым низким значением с 9 января 2017 г. Также будет зафиксирован наиболее продолжительный период непрерывного структурного дефицита ликвидности с конца 2016 г.

Спрос на короткую ликвидность остается высоким: вчера третий день подряд был полностью выбран лимит в 400 млрд руб. по операциям однодневного репо с Федеральным казначейством. На этот раз в аукционе участвовали два банка, подавшие заявки на общую сумму 400,5 млрд руб. На первом в этом году аукционе репо через новый год лимит также был выбран полностью, как мы и предполагали: от четырех банков поступило заявок в общей сложности на 208 млрд руб. против предложенных 200 млрд руб. Максимальная ставка достигла 4,21%, однако ставка отсечения соответствовала минимальной ставке (4,05%). Сегодня, помимо однодневного репо с лимитом 400 млрд руб., Казначейство проведет еще один аукцион 35-дневных депозитов на сумму 150 млрд руб., аналогичный тому, который состоялся в понедельник. Мы ожидаем, что спрос на этом аукционе будет высоким. Также обратим внимание на то, что Казначейство постепенно сокращает предложение ликвидности, размещаемой на депозитах с центральным контрагентом. Обязательства по данному инструменту уже снизились с пика в 500 млрд руб. до 380 млрд руб. и, по всей вероятности, продолжат снижаться. Однако с точки зрения динамики ставок по межбанковским операциям более важное значение, на наш взгляд, имеет ситуация с более традиционными аукционными депозитами.

Основные ставки овернайт вчера существенно не изменились. Ставка RUONIA, по нашим оценкам, немного снизилась с отметки в 4,27%, на которой она находилась в понедельник, но по-прежнему остается близкой к уровню ключевой ставки ЦБ. Средняя стоимость однодневного долларового свопа повысилась на 1 бп, до 4,12%. Более длинные ставки денежного рынка немного снизились после существенного роста, происходившего в пятницу и понедельник. Ставки процентных свопов опустились на 3 бп для большинства сроков, в том числе годовая и 5-летняя ставки IRS составили 5,02% и 5,87%. соответственно. Кросс-валютные ставки потеряли 2–4 бп: в частности, годовая ставка NDF(OIS) составила 4,11%, а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа (OIS) достигла 4,55%. Ставки 6x9 и 9x12 FRA снизились на 2 бп и 3 бп, до 4,93% и 5,02% соответственно, в то время как 3x6 FRA осталась на прежнем уровне в 4,90%, а 3-месячная ставка MosPrime поднялась на 2 бп, до 4,94%. Наблюдаемые движения соответствуют нашим ожиданиям, что к концу года ставки FRA и 3-месячная ставка MosPrime окажутся приблизительно на одном уровне.

ОФЗ: активность сместилась в пользу коротких выпусков и флоутеров; Минфин предложит на аукционе только один инфляционный линкер.

Объем сделок на МосБирже со среднесрочными и длинными ОФЗ с фиксированным купоном вчера составил всего 3,5 млрд руб., тогда как оставшиеся 27 млрд руб. пришлись на долю коротких ОФЗ-ПД и бумаг из других сегментов. Такое смещение торговой активности в пользу более защитных инструментов типично для конца года и отражает активность локальных институциональных инвесторов. По итогам вчерашнего дня доходности облигаций повысились в среднем на 2 бп. При этом 7-летние ОФЗ-26207 (YTM 5,61%) и ОФЗ-26232 (YTM 5,74%) выросли в доходности на 5–6 бп, тогда как 11-летние ОФЗ-26235 и ОФЗ-26218 (YTM 6,06%) потеряли по 1 бп. Реальная доходность 10-летнего инфляционного линкера ОФЗ-52003 (YTM 2,49%) снизилась на 2 бп, несмотря на решение Минфина предложить данный выпуск к размещению на последнем в этом году первичном аукционе. Изменения доходностей локальных облигаций других развивающихся стран вчера ограничились диапазоном ±3 бп. Исключение составили 10-летние облигации ЮАР (-8 бп) и Турции (-10 бп).

Минфин предпочел консервативный вариант для последнего аукциона этого года: регулятор решил ограничиться инфляционным линкером ОФЗ-52003, одним из выпусков, предлагавшихся к размещению на прошлой неделе. Но если на предыдущем аукционе бумага предлагалась в объеме доступных для размещения остатков, то на этот раз предложение ограничено суммой в 10,1 млрд руб. Напомним, что на прошлой неделе при спросе в 113 млрд руб. Минфин разместил облигаций ОФЗ-52003 на сумму 47 млрд руб. без существенной премии по доходности. Мы ожидаем, что на сегодняшнем аукционе спрос также будет высоким, судя по позитивной динамике выпуска на вторичном рынке в последние дни при по-прежнему низких уровнях оценки выпуска (показатель 10-летней вмененной инфляции на 75 бп ниже цели по инфляции ЦБ РФ). На наш взгляд, интерес к выпуску дополнительно подогревают устойчиво высокий уровень недельной инфляции и комментарий Банка России о повышенном уровне инфляционных ожиданий. Исходя из этого мы вполне допускаем, что весь предлагаемый объем облигаций будет размещен не только без премии по доходности, но возможно, даже с дисконтом.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Трейдерам FxPro доступно бесплатное интерактивное обучение торговле на финансовых рынках. Это интересно!

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!