Рубль: небольшое укрепление; в октябре продажи валюты вырастут более чем втрое

Рубль: небольшое укрепление; в октябре продажи валюты вырастут более чем втрое

Сообщения о том, что президент США Дональд Трамп вскоре может быть выписан из больницы, а также информация о прогрессе на переговорах по новой программе фискального стимулирования американской экономики поддержали аппетит к риску в ходе вчерашних торгов. По сообщениям СМИ, спикер Палаты представителей Конгресса Нэнси Пелоси и глава Минфина США Стивен Мнучин провели очередной раунд переговоров, в ходе которых им удалось сблизить свои позиции. Представитель Демократической партии заявил, что демократы готовы рассмотреть возможность согласования менее крупного пакета, чем тот, на котором продолжают настаивать республиканцы (2,2 трлн долл.). Призывы к дополнительному фискальному стимулированию экономики продолжили звучать и со стороны ФРС. Вчера президент ФРБ Чикаго Чарльз Эванс предупредил, что без новых фискальных стимулов американская экономика может вновь начать скатываться в рецессию уже в ближайшее время. Также он отметил, что, по его мнению, экономическая активность вернется к своим докризисным уровням не раньше конца 2021 г., а безработица останется выше 4% (а инфляция ниже 2%) до 2023 г. Вчерашняя экономическая статистика была неоднородной. Индекс ISM PMI сектора услуг США за сентябрь повысился с 56,9 до 57,8, почти достигнув июльского пост-пандемического максимума (58,1). Значение индекса превысило консенсус-прогноз Bloomberg (56,2). В то же время европейские индексы PMI сферы услуг выглядели куда слабее. Сводный индекс еврозоны составил 48,0, таким образом, превысив первоначальную оценку (47,6), но снизившись на 2,5 пункта по сравнению с августом. Особенно значительным сокращение активности было в сфере услуг Испании (-5,3 пункта, до 42,4) и Франции (-4 пункта, до 47,5). Показатель по Германии составил 50,6 (-1,9 пункта).

Рынки акций в основном завершили вчерашний день в положительной зоне. Индекс MSCI EM повысился на 0,9%, Nikkei 225 вырос на 1,2%, DAX – на 1,1%. В то же время STOXX 600 скорректировался на 0,1%. S&P 500 подскочил на 1,8%, индекс волатильности VIX вырос на 0,3 пункта, до 28. Рост котировок акций и сообщения о том, что Джо Байден продолжает увеличивать отрыв от Трампа в президентской гонке, спровоцировали увеличение наклона кривой UST. 30-летние бумаги выросли в доходности на 10 бп, до 1,59%, впервые с марта 2019 г. пробив вверх 200-дневную скользящую среднюю. 10-летние UST прибавили в доходности 8 бп, закрывшись на максимальной за три месяца отметке 0,78%. Доходности более коротких выпусков повысились на 2–5 бп. Кривая немецких Bunds сместилась вверх на 1–3 бп, в том числе 10-летние облигации закрылись с доходностью -0,51% (+3 бп). Повышение аппетита к риску и снижение индекса доллара способствовали росту цен на сырьевые товары: нефть Brent подорожала на 5,1%, до 41,3 долл./барр., золото прибавило в цене 0,7%, завершив сессию на отметке 1913,5 долл./унц.

Индекс доллара вчера снизился на 0,4%. Британский фунт и евро укрепились по отношению к доллару на 0,3% и 0,6% соответственно, в то время как японская иена ослабла на 0,4%. Среди валют развивающихся стран бразильский реал подорожал к доллару на 1,9%, мексиканское песо укрепилось в цене на 1%, тайский бат укрепился на 0,8%, индонезийская рупия – на 0,4%, а турецкая лира – на 0,2%. Южноафриканский ранд отстал от рынка, подешевев относительно доллара на 0,3%. Вчерашняя сессия в рубле была волатильной. В первой половине дня рубль подешевел с 78 до 79 относительно доллара, но вечером частично отыграл понесенные потери на фоне позитивной динамики валют других развивающихся стран. В конечном итоге рубль закрылся на отметке 78,09, по сравнению с предыдущим днем укрепившись к доллару на 0,1%. Объем сделок в секции USDRUB_TOM на МосБирже сократился до 2,4 млрд долл., соответствующих среднедневному показателю за последний месяц. Тем временем Минфин вчера объявил, что объем регулярных продаж иностранной валюты в период с 7 октября по 6 ноября возрастет в рублевом эквиваленте до 127 млрд руб. против 54 млрд руб. в предыдущем месяце. Таким образом ежедневные продажи увеличатся с 2,5 млрд руб. до 5,8 млрд руб. Вместе с продажей иностранной валюты, которую осуществляет Банк России в рамках механизма взаимозачета (2,9 млрд руб./день), общий объем продажи будет эквивалентен 8,7 млрд руб. в день, что является максимальным показателем за последние четыре месяца.

По нашим оценкам, основанным на данных Bloomberg, на прошлой неделе чистые потоки капитала в биржевые фонды, инвестирующие в акции и локальный долг развивающихся стран, оставались вблизи нуля четвертую и вторую неделю подряд соответственно. Тем временем чистый приток капитала в фонды, инвестирующие в валютные облигации развивающихся стран, достиг 400 млн долл. – максимума за последний месяц. Интересно отметить, что в этом году инвесторы пока предпочитают вкладываться в валютные, а не в локальные облигации EM: по нашим оценкам, объем активов в управлении биржевых фондов, инвестирующих в валютный долг, восстановился до уровней начала 2020 г. (+7% с начала года), в то время как активы в управлении фондов локального долга остаются на 18% ниже, чем на начало года.

Денежный рынок: на депозитном аукционе тонкой настройки банки разместили на счетах в ЦБ более 1,1 трлн руб.

Как мы и предполагали, Банк России вчера объявил о проведении однодневного депозитного аукциона тонкой настройки, установив лимит в 1,5 трлн руб. Банки разместили на счетах в ЦБ 1,12 трлн руб., что близко к нашей оценке суммы свободных резервов, образовавшейся в банковской системе. Мы ожидаем, что сегодня регулятор проведет еще один однодневный аукцион тонкой настройки, но, скорее всего, с более низким лимитом. Тем временем на недельном депозитном аукционе Банк России, как мы полагаем, установит лимит около 1 трлн руб., размещенного банками на прошлой неделе. Не исключаем, что определенным спросом будет пользоваться и аукцион декабрьских КОБР, которые ЦБ предложит в объеме доступного для размещения остатка (87 млрд руб.). Отдельно отметим, что на вчерашнем аукционе однодневного репо с Федеральным казначейством единственный банк занял 20 млрд руб. – это самая высокая сумма, привлеченная в рамках данного инструмента с прошлой среды.

После аукциона тонкой настройки однодневные ставки развернулись вверх. В частности, RUONIA, по нашим оценкам, в течение дня поднималась выше 4% против 3,90% в пятницу. Однако ближе к концу дня ставки опять скорректировались вниз, в том числе RUONIA по итогам сессии оказалась, по нашим расчетам, в районе 4%. Средняя стоимость однодневного валютного свопа повысилась на 13 бп, до 3,49%. Таким образом однодневный базис остался вблизи отметки в -50 бп, что указывает на все еще напряженную ситуацию с валютной ликвидностью. В более длинных ставках движения почти отсутствовали. Годовая ставка процентного свопа составила 4,83% (+1 бп), 5-летняя ставка IRS осталась на прежнем уровне в 5,69%, значения 3x6 и 9x12 FRA также не изменились (4,68% и 4,87% соответственно). Годовая ставка NDF поднялась на 2 бп, до 4,02%, а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа повысилась на 1 бп, до 4,14%.

По нашим оценкам, на прошлой неделе по бюджетному каналу в банковскую систему поступило 480 млрд руб., то есть даже немного меньше, чем мы ожидали. Это подкрепляет наше предположение о том, что причиной масштабного притока ликвидности в прошлый вторник (518 млрд руб., согласно нашим расчетам) послужило совпадение бюджетных потоков сразу из нескольких источников, произошедших в один день. Обычно приток ликвидности из бюджета происходит более равномерно. В результате скачка, произошедшего в начале недели, подушка свободных резервов увеличилась раньше, чем предполагалось, что оказало существенное понижательное давление на однодневные ставки. Если бы приток ликвидности больше соответствовал сезонным трендам, то и движение коротких ставок на минувшей неделе было бы более гладким.

ОФЗ: в плюсе, несмотря на волатильность на валютном рынке.

Вчерашняя сессия была похожа на пятничную. На фоне ослабления рубля рынок так же открылся ростом доходностей (на 1–2 бп), что, как и в пятницу, привлекало покупателей. Так же как и в пятницу, спрос со стороны нерезидентов был в основном сосредоточен в среднем сегменте кривой. Однако торговая активность была сравнительно небольшой: объем сделок с ОФЗ на МосБирже составил 19,6 млрд руб., на 10% меньше, чем в среднем за последний месяц. Самым активным выпуском дня стал ОФЗ-25083 (YTM 4,41%) – на него пришлось 28% всех вчерашних торговых объемов. В итоге рынок закрылся ниже в доходности на 1–2 бп. Чуть лучше других выглядел ОФЗ-26207 (YTM 5,68%), снизившийся в доходности на 3 бп. Локальные долговые рынки других развивающихся стран в основном смотрелись слабее. Так, 10-летние гособлигации Венгрии, Польши, Колумбии и Мексики выросли в доходности на 1–4 бп, ЮАР – на 6 бп. Исключением стала Бразилия, чьи 10-летние облигации снизились в доходности на 15 бп.

Сегодня Минфин объявит параметры завтрашнего аукциона ОФЗ, первого аукциона последнего квартала этого года. На наш взгляд, велика вероятность, что Минфин вновь предложит инвесторам выпуски ОФЗ-ПК (без ограничения по объему) и ОФЗ-ПД (с лимитом 20 млрд руб.), что показало себя как удачное сочетание на двух последних аукционах (средний объем размещения за последние две недели составил 150 млрд руб.). Что касается выпуска с фиксированным купоном, то, на наш взгляд, министерство вряд ли станет предлагать бумагу с дюрацией более десяти лет, ввиду того, что иностранный спрос сосредоточен в середине кривой. После того как на прошлой неделе лимит размещения ОФЗ-26232 оказался полностью исчерпан, в сегменте от четырех до десяти лет осталось лишь два доступных для размещения выпуска: ОФЗ-26228 (невыбранный лимит – 6 млрд руб.) и ОФЗ-26234 (310 млрд руб.). В этой ситуации наиболее вероятным выбором для завтрашнего аукциона нам видится пара ОФЗ-29015 (либо ОФЗ-29013) и ОФЗ-26234.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Есть вопросы по трейдингу? Ответы уже готовы!

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!