Ждем роста доллара, так как Казначейство США продолжит активно наращивать долг до конца года

Ждем роста доллара, так как Казначейство США продолжит активно наращивать долг до конца года

Итак, за последние сутки падение евро затормозилось, пара остановилась между отметками 1,17 и 1,18. Мы не видим в этом ничего удивительного, так как паузы по ходу движения вполне возможны. Мы отводим до двух месяцев на снижение евро от текущих уровней до отметки 1,11. Наша аргументация базируется на том, что в 3-ем квартале доллар должен быть относительно слабым, так как Казначейство США закончило цикл привлечения долга во 2-ом квартале, а следующий цикл, когда Казначейство США будет наращивать долг быстрее, чем тратить, будет наблюдаться уже в 4-ом квартале. При этом мы ждем, что от текущих уровней доллар будет расти только потому, что все падение доллара, которое должно было произойти, просто уже произошло.

Вчера вечером Казначейство США опубликовало наконец квартальный прогноз по привлечению долга. И хотя переговоры по следующему пакету стимулирования экономики между республиканцами и демократами еще продолжаются, по опыту прогноз Казначейства являются хорошим ориентиром для размеров будущих размещений долга. Казначейство США повысило прогноз объема привлечения рыночного долга в 3 кв. на 270 млрд. долл., до 947 млрд. долл., по сравнению с оценкой данной квартал назад. Но при этом Казначейство ожидает сокращения своих запасов на счетах в ФРС в 3 кв. с 1,72 трлн. долл. до 0,8 трлн. долл. В 4-ом квартале по предварительной оценке Казначейство ожидает привлечь долга на 1,21 трлн. долл., но размер запасов Казначейства США на счетах в ФРС останется на уровне 0,8 трлн. долл. (см. https://home.treasury.gov/news/press-releases/sm1077 ).

Сокращение запасов Казначейства США почти на триллион долларов означает, что эти деньги попадут в экономику в 3-ем квартале, увеличат долларовую ликвидность. Деньги попадут в экономику, естественно, через госрасходы. Если во 2-ом квартале Казначейство США заняло рыночного долга на 2,75 трлн. долл., а показало дефицит бюджета в 2 трлн. долл. (738 млрд. в апреле, 399 млрд. в мае и наконец исторически рекордные 864 млрд. в июне), то есть заняло больше, чем потратило, то в 3-ем квартале Казначейство, наоборот, будет больше тратить, чем занимать. Долларовая ликвидность наводнит экономику, и это без учета количественного смягчения ФРС. Но все это уже и так в цене евро. Опубликованный вчера отчет важен прогнозом привлечения на 4-ый квартал. А там, как мы видим, ожидается довольно крупный размер наращивания долга в 1,21 трлн долл., а вот размер запаса Казначейства США на счетах ФРС останется неизменным на уровне 0,8 трлн. Поэтому в октябре доллар уже должен чувствовать себя уверенно, не только для того, чтобы Казначейство смогло разместить новый долг, но и для того, чтобы на протяжении всех ближайших месяцев рефинансировать рекордный короткий долг, занятый во 2-ом квартале, переложив его в длинный. То есть опять-таки, мы полагаем, что рынок все отыграет заранее.

Поскольку до 4-ого квартала еще почти два месяца, снижение от текущих уровней до ожидаемой нами отметки 1,11, очевидно, будет отнюдь не однонаправленным. Кроме резких падений будут и коррекции и стояния на месте, но на наш взгляд, траектория не имеет практически никакого значения. Конечно, евро-доллар будет как-то реагировать на локальные новости, но в целом, на наш взгляд, на ближайшие недели никаких альтернатив росту доллара просто нет. Только если пара евро-доллар снова пойдет вверх и уверенно пробьет отметку 1,19, можно будет сделать вывод о том, что ситуация развивается не по ожидаемому нами сценарию.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Торгуйте 400+ активами 6 классов с единого счета глобального брокера FxPro. Смотрите сами.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!