Евро-доллар снова летит, но теперь уже вниз

Евро-доллар снова летит, но теперь уже вниз

Итак, еще в пятницу утром пара евро-доллар показала максимум на отметке 1,1907, а уже в понедельник днем евро-доллар показал 1,1695, то есть упал на 212 пунктов. Правда, вечером же в понедельник евро-доллар отскочил к 1,1750, но на наш взгляд, это ничего не меняет. Очень сильный импульс, который начался начале июля от отметки 1,12, явно растерял силу. Вряд ли пара сможет еще раз попытаться подняться к максимумам. В каком-то смысле пара может пойти по мартовскому сценарию – тогда после резкого роста на первой фазе распространения пандемии от 1,0770 до 1,1490 евро-доллар обвалился ниже начальной точки роста, до 1,0636. Мы полагаем, что текущее падение также может закончиться заметно ниже отметки 1,12, с которой рост начинался, а именно в районе отметки 1,11. Совпадение заключается даже в том, что в марте наблюдалось нарастание первой волны коронавируса, а в августе есть все признаки распространения второй волны коронавируса по всему миру.

Пока мы можем отметить, что на рынке по-прежнему нет никаких внятных объяснений происходящим движениям. Не было внятных объяснений роста, если не считать последнего эпизода роста, связанного с твитом Д. Трампа, нет и объяснений падения, кроме очевидных соображений, что это коррекция. Мы же писали о том, что евро-доллар просто не может быть в условиях пандемии быть устойчивым на таких высоких уровнях – это будет удар по экономике еврозоны. В нормальных, докризисных условиях, еще недавно евро-доллар торговался ближе к 1,10, чем к 1,20, а теперь уже точно не должен быть близко к 1,20, пока мировая экономика не начала уверенно вставать на ноги, но до этого еще далеко. Здесь надо понимать, что даже если в третьем квартале мы увидим сильное восстановление экономических показателей, то это будет достигнуто исключительно за счет эффекта базы. По сути, мировая экономика останется в состоянии спада к уровням экономических показателей, наблюдавшихся до эпидемии еще долгое время, многие сферы, начиная с туризма, до сих пор далеки от восстановления.

С другой стороны, мы по-прежнему полагаем, что справедливый курс евро, исходя из соотношения доходностей по госдолгу, для нормальных экономических условий, находится между 1,20 и 1,30. Скорее всего, евро-доллар и придет туда в следующем году. Соответственно, после того как согласно нашим ожиданиям евро-доллар упадет к 1,11, это будет хорошая точка для долгосрочных покупок евро. Расчет будет на то, что мировая экономика в следующем году полностью вернется в норму, но соотношение ставок и вообще монетарной политики ФРС и ЕЦБ еще долго будет играть против доллара, прежде чем ФРС начнет повышать ставку. Однако осенью евро-доллар скорее останется низким, потому что Казначейству США нужно будет еще рефинансировать набранный короткий долг, переложив его в длинный.

И здесь мы привели бы уже другую аналогию, с 2008 годом. Осенью 2008 года, реагируя на кризис, евро-доллар обвалился от 1,60 до 1,23. Осенью же Казначейство США масштабно нарастило короткий долг, займы были нужны для поддержки экономики. Далее, в декабре 2008 года евро-доллар за две недели резко вырастает от 1,25 до 1,47 из-за оттока капитала из США. Но потом магическим образом возвращается обратно в январе и феврале, падает до 1,25. Затем на заседании от 18 марта 2009 г. Федрезерв объявляет о QE1 и евро-доллар вырастает на 6 фигур за полчаса, до 1,37. Но опять магическим образом евро-доллар возвращается вниз, к 1,29. И уже только в мае “улетает” вверх, начав рост, который окончился на 1,51. Почему все происходило именно так? Потому что весной 2009 года Казначейству США нужно было рефинансировать короткий долг, занятый осенью 2008 года, плюс еще запастись дополнительным запасом средств. В том, что ФРС действительно наращивало долг осенью 2008 года и в феврале-апреле 2009 года, легко убедиться по ссылке, которую мы всегда приводим (см. https://treasurydirect.gov/instit/annceresult/press/press_cashpydwn.htm ), открыв там вкладки за 2008 и 2009 годы. Так что у нас нет сомнений в том, что и в этот раз евро-доллар магическим образом вернется вниз. Текущая ситуация, безусловно, отличается от того что было. Во-первых, ФРС уже давно объявила QE4, но как видим по опыту марта 2009 года, даже это не помеха, чтобы вернуть курс, стартовавший преждевременно. Во-вторых, в текущей ситуации Казначейство США накопило на счетах в ФРС 1,8 трлн долл. запаса, но надо учитывать, что в США придется принять еще один пакет помощи. Так что если использовать аналогию 2008-2009 годов, то мы сейчас находимся где-то в середине декабря 2009 года, когда евро-доллар был на максимумах между двумя циклами размещений Казначейства США. Путь до 1,11 может занять пару месяцев.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Как торговать ответственно и значительно снизить риски? Все расписано тут, читайте скорее.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!