Радикальные меры ФРС должны вернуть рынки в норму и привести к падению доллара

Радикальные меры ФРС должны вернуть рынки в норму и привести к падению доллара

Итак, вопреки нашим ожиданиям, начатый на паре евро-доллар в четверг вечером отскок не продолжился в пятницу. Евро-доллар еще утром вторника поднимался до 1,1220, затем началось снижение, без видимого повода. Пара упала до отметки 1,11 к моменту, когда ФРБ Нью-Йорка объявил о деталях по объявленному вчера QE4. Суммарный объем анонсированного в четверг QE4 составит 80 млрд. долл., из них 60 млрд. долл. за счет ранее действовавшего квази-смячения (покупок на баланс только векселей), и еще 20 млрд. долл. за счет погашения портфеля ипотечных бумаг. Вчера речь шла о том, что QE4 будет длиться только месяц до 13 апреля, а сегодня ФРБ Нью-Йорка сообщил о том, что будет ускоренно использовать этот месячный лимит в 80 млрд. долл. В частности, в эту пятницу он выкупит с рынка облигаций сразу на 36 млрд. долл. (см. https://www.newyorkfed.org/markets/opolicy/operating_policy_200313). Производя эту операцию в момент, когда американский рынок находится на минимумах, Федрезерв предоставляет прекрасную возможность первичным дилерам (банкам, имеющим лицензию на работу с ФРБ Нью-Йорка), продать накопленные казначейские бумаги ФРС. О том, что первичные дилеры активно накапливали госдолг США, причем с использованием заемных средств, в феврале, когда Казначейство США агрессивно размещалось на рынке, писал экономист ВТБ Капитал Нил Маккиннон, см. https://vtbforex.ru/analytics/vtbcapital/art_detail/1117776/ и https://vtbforex.ru/analytics/vtbcapital/art_detail/1117644/ . Таким образом, первичные дилеры заработали не только на росте облигаций США, который произошел в последний месяц, но могут и заработать на росте американских акций, если освободившиеся от продажи облигаций Казначейства США средства переправят на рынок акций США, и текущие уровни окажутся минимумами. Вчера на американском рынке был обвал на 9-10% по ключевым индексам (суммарно от максимума падение составило 27%), а сегодня вдруг наблюдается отскок на 4%. При этом ФРБ Нью-Йорка прямо указал на то, что в понедельник возможна еще одна такая же акция в виде “ускоренного” использования оставшегося месячного лимита на QE.

Единственное, что удивляет, это неспособность евро вырасти при таком активном насыщении банковской системы США ликвидностью со стороны ФРС. Очевидно, что срочное вливание в рынок 36 млрд. долл. из 80 млрд. долл. – это не что-то совсем разовое, что закончится за два-три-четыре дня, после того как 80 млрд. долл. будут исчерпаны. Заседание ФРС будет уже в среду на следующей неделе. Там, без сомнений, будет резко снижена ставка. Сейчас рынок закладывает 3,87 стандартных снижения ставки ФРС. То есть Федрезерв вполне может сходу срезать ставку сразу с текущего диапазона 1,0-1,25% до 0,0-0,25%. Но главное – мы ждем перманентного установления QE4. Опыт показывает, что QE1, QE2, QE3 приводили к сильнейшему падению доллара, давая старт трендам на десятки фигур.

Что касается локальной картины, то для евро она выглядела безнадежной еще вчера, когда пара упала до 1,1055, но затем пара отскакивала выше 1,12. Сегодня евро-доллар упал на 1,1055 повторно, но пробить уровень опять не смог. Это уже некий позитивный сигнал. Хотя после четырех дней падения подряд визуально в рост евро не верится совершенно. Кажется, что пара нацелилась упасть обратно на 1,08, к точке, с которой началось движение вверх на росте волатильности. Падение пары на первый взгляд можно было бы объяснить тем, что доллар растет как валюта-убежище. Вот только если посмотреть на поведение доллар-иены, то возникают вопросы – пара отскочила уже до 108 против минимума на 101,16 от 9-ого марта. Иена – традиционно еще более безрисковая валюта, чем доллар, стремительно упала к доллару в последние дни. Золото тоже заметно обвалилось, с 1700 до 1519, вслед за ростом доходностей американского рынка. Доходность 10-летних облигаций США выросла с 9 марта с 0,31% до текущих 0,94%. Скорее тогда получается, что евро упала как и иена, как и золото, как и американские облигации, как защитный актив. Хотя с 9 марта никакого роста аппетита к риску по факту не наоблюдалось, наоборот. Некоторые выдвигают идею о том, что после 9 марта ситуация с долларовой ликвидностью стала настолько плохой, что инвесторы стали избавляться от “безрисковых” активов, включая даже американские облигации, лишь бы получить доллары. Хотя это больше похоже на фиксацию прибыли в “безрисковых” активах крупными игроками. Вся эта парадоксальная ситуация со сломом стандартных корреляций, на наш взгляд, прекратится вместе с началом роста на рынке акций США. Эффект от того, что ФРС зальет рынки долларовой ликвидностью наконец должен проявиться. Тогда мы увидим наконец адекватные корреляции – евро-доллар пойдет в рост на росте аппетитов к риску. Судя по тому, что операции РЕПО ФРС по предоставлению ликвидности на 500 млрд. долл. пользуются минимальным спросом - 17 млрд. долл. сегодня взяли по 3-месячным операциям и 24 млрд. долл. по 1-месячным операциям (см. https://apps.newyorkfed.org/markets/autorates/tomo-results-display?SHOWMORE=TRUE&startDate=01/01/2000&enddate=01/01/2000 ), серьезных проблем с ликвидностью в банковской системе США нет, по крайней мере, у первичных дилеров.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Как пополнять торговый счет на форекс? Очень просто и удобно. Смотрите варианты тут.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!