FT: Иена против золота

Существует не так много финансовых активов, которые оцениваются сейчас выше, чем до краха Lehman в сентябре 2008 года. Среди них иена и золото в слитках. На первый взгляд, между желтым металлом, который сохранял свою ценность в течение веков и валютой страны со слабым экономическим ростом и долгом размером с Годзиллу, нет ничего общего. Тем не менее, многие считают эти активы “тихой гаванью” в неспокойном мире. Иена может заслуживать даже большей похвалы в этой паре.

Исторически, золото действительно представляло большую ценность, пока не стало всего лишь еще одним финансовым активом, на который стали влиять спекулятивные настроения и горячие потоки денег. Последний раз золото достигало пиковой стоимости 30 лет назад. Дна же оно достигло во время распродажи золотых резервов Казначейством Британии в 2001 году. За последние два десятилетия золото упало более чем на 80% в реальном выражении. Доходность его была гораздо хуже, чем в любой другой аналогичный период работы фондового рынка. Вместо того чтобы сохранять свою ценность, золото его явно лишилось.

В последнее время золото стало расти в периоды низкой инфляции. Половина роста произошла в период между 2003-07, когда глобальный рост был сильным, а кредитные проблемы минимальны. Вторая половина роста пришлась на периоды экономического спада и финансового стресса. Золото стали использовать во “всепогодных инвестициях”, и оно росло как в периоды бумов, так и спадов.

Что же касается иены, то она не так стерильна, как золото. Иена генерирует прибыль. Официальная дефляция в стране составляет 1.5%, что означает, что держатели иены получают не облагаемую налогами прибыль в размере 1.5% в год. Однако, по мнению Дэвида Вейнштейна (David Weinstein), официальная оценка занижена на несколько процентных пунктов. Если это так, то иена обеспечивает очень хороший доход.