Бен Бернарке (Ben Bernarke) на прошлой неделе указал на то, что фискальная политика США достигает своих пределов. Процентные ставки же, как считает Бернарке, должны оставаться на крайне низком уровне в обозримом будущем для поддержки экономики США. Очевидно, что ставки повышаться не будут. Хотя опасения относительно дефляции в стиле Японии явно раздуты, дефляционное давление в США вызывает большие опасения, чем инфляция. Кроме того, в нормальных условиях, монетарная политика может вызвать рост в целом ряде направлений.

Низкие процентные ставки дают домохозяйствам возможность меньше экономить, а компаниям больше инвестировать. Спрос вновь появится и это приведет к сокращению безработицы. Низкие ставки так же увеличивают цены на активы, предоставляя компаниям залог, который можно использовать на кредиты, а банкам капитал, который можно потратить на эти кредиты. Учитывая низкую доходность безопасных активов, инвесторы устремятся к большим рискам. Наконец, обещание ФРС низких процентных ставок в течение длительного периода приводит к тому, что компании и банки могут взять краткосрочный кредит для финансирования неликвидных позиций.

Однако это теория. Мы не поправляемся после рецессии. Слишком много производственных мощностей США были задействованы в строительстве домов и автомобилей. Если спрос на них ушел, появляется множество безработных, которые будут таковыми, пока не переучатся. Для восстановления экономика необходимо развивать новые сектора, а не пытаться достигнуть прошлых бумов в старых, и этому не помогут ультра-низкие процентные ставки. К тому же, трудно понять, как такие процентные ставки могут помочь преодолеть основные неопределенности в отношении будущих затрат на производство и спрос. Финансовая структура и человеческий капитал требуют серьезного обновления. Было бы неразумно использовать ту же систему монетарной политики для роста, которая уже приводила к катастрофе.

FT, Bernanke must end era of ultra-low rates, July 28 2010

← первая новость    последняя новость →