Доллар по инерции остается на максимумах

Доллар по инерции остается на максимумах

Итак, доллар по-прежнему остается на максимумах, сегодня ночью показав новый максимум на отметке 1.2727 против евро. Тем временем доходность 1-мес. биллей уже пробила отметку 0.5% и достигла 0.56%. Ни сегодня, ни завтра никаких аукционов по размещению облигаций не будет. Можно вполне полагать, что Казначейство получило с рынка необходимый объем средств, и необходимость в дорогом долларе отпала, хотя пока что доллар по инерции все еще остается на максимумах. Мы не будем комментировать локальную ситуацию на рынке, отметим только, что мы по-прежнему ждем резкого отскока по евродоллару к отметке 1.35 в ближайшие дни. Сосредоточимся вновь на сравнении текущего кризиса с кризисами прошлого. Как видно, , прошедший в последние месяцы рост доллара, хотя по своей стремительности кажется чем-то беспрецедентным за последние десять лет, в более долгосрочной перспективе не только не выделяется, но даже практически незаметен. Обвал на рынке недвижимости США, подобный текущему, в предыдущие десятилетия происходил не раз, в 1974, 1980-81, 1990 гг. А провал загрузки производственных мощностей, произошедший недавно, далеко уступает провалу 2001 года, не говоря уже о 1982 годе. Если рассматривать отдельно график индекса доллара, то можно заметить, что глобально он находится в нисходящем тренде. В этом глобальном тренде он показывает как периоды роста (пик в 1985 году, пик в 2001 году), так и периоды снижения (дно от 1978 года, дно от 1993 года). В текущей волне падения, если руководствоваться простыми аналогиями с прошлым, доллар даже не достиг минимума, а просто находится в фазе высокой бестрендовой волатильности на своих минимумах. Так, явно просматривается аналогия (вплоть до точного повторения волн роста-падения) прошедшего недавно отскока по индексу доллара с отскоком в 1975 году или отскоком в 1991 году. После этого в обоих случаях доллар снова начал падать в следующие месяцы и обновил минимумы. Оба отскока, как 1975 году, так и в 1991 году, произошли после масштабного кризиса, приведшего к обвалу на рынке жилья и падению загрузки мощностей. Особенность 1991 года в меньшем падении загрузки мощностей, т.е. тогда промышленность США находилась в лучшей форме. Надо полагать, именно по этой причине, обновление минимумов по сравнению с предыдущим по индексу доллара в 1993 году было не столь существенным, как в 1978 году. Если в ближайшее время загрузка в США просядет еще сильнее, то текущий кризис станет больше похож на кризис 1974-1975 годов, чем на кризис 1990-1991 годов. Однако особенностью этого кризиса является то, что отскок по доллару начал идти даже до того, как положение на рынке недвижимости США достигло дна, и пока неясно к каким это приведет последствиям.

Что же касается начала новой многолетней волны роста доллара, которой ждут уже многие, то время для нее еще не пришло. Если опираться на график, то можно заметить, что время между пиками по индексу доллара составляет где-то 15 лет, так что максимум, вероятно, доллар покажет только в 2015 году, примерно на уровне 100 по индексу доллара, и произойдет это только после того, как доллар еще обновит свои минимумы. Очевидно, что доллар не может пойти в долгосрочный рост сразу пика кризиса, по той простой причине, что это погубит промышленность США. Как показывают исторические данные, в первые годы после достижения пика кризиса, доллар продолжает колебаться на минимумах, пока последствия кризиса распространяются на всю мировую экономику, и только через несколько лет начинается его рост к максимумам в цикле