Евро-доллар пытается наконец стабилизироваться

Евро-доллар пытается наконец стабилизироваться

Итак, в последние сутки евро-доллар застрял в диапазоне 1.4050-1.4230. Вчера пара вырастала до 1.4198, потом падала до 1.4057, затем, временно пробив 1.42, показала 1.4224, потом упала на 1.4098. Сегодняшний максимум находится на уровне 1.4178. Волна роста выше 1.42 началась после того, как в 18.00 данные по количеству домов, находящихся в процессе продажи вышли хуже прогноза. Но в целом рынок демонстрирует хаотичные движения внутри довольно четкого коридора. Это типичная для рынка ситуация, рынок консолидируется после сильного движения. Мы предполагаем, что евро-доллар будет двигаться где-то в районе 1.3950-1.43 еще как минимум неделю. Мы не исключаем легкого обновления минимумов по евродоллару в ближайшее время, но значительного роста доллара пока не ждем. Аналогично, не ждем сильной коррекции, вряд ли евро покажет даже отметку 1.43. В среднесрочной перспективе (через 3 месяца), мы, по-прежнему ждем евро-доллар на 1.30.

Интересно наблюдать за изменениями фьючерсов на fed funds за последнюю неделю. Так, если по данным на 2 сентября фьючерсы показывали вероятность повышения ставки ФРС на заседании 16 декабря в 13.0%, а вероятность не изменения ставки (на уровне 2.0%) была на уровне 86.5%, то 7 сентября вероятность не изменения ставки осталась практически той же, 86.8%, но рынок закладывает уже 12.7% вероятности снижения ставки до 1.75%! То есть ФРС даже может еще раз понизить ставку. Плохо ли это для доллара? Обратимся опять к аналогии кризиса 1991 года. Как мы писали, в 1991 году с начала февраля начался масштабный рост доллара, к примеру, доллар упал к фунту и франку на 40 фигур. Что было с основным статистическими показателями экономики США в то время, мы показывали в обзоре за понедельник. А что было с процентной ставкой? Оказывается, ФРС тогда продолжала понижать ставку даже во время ралли в пользу доллара! Как мог в такой ситуации расти доллар? Дело в том, что другие страны в это время снижали ставки еще быстрее. Так, ФРС начала цикл снижения ставок в мае 1989 года, а закончила в сентябре 1992 года. Банк Англии, к примеру, начал цикл снижения в сентябре 1990 года, а закончил аж в феврале 1994 года (см. рисунок http://analit.olb.ru/obzory/1991rates.jpg , здесь ставка Банка Англии отмечена синим цветом, ставка ФРС голубым цветом, черным индекс доллара). То есть кризис начался в США в секторе недвижимости, к концу 1990 году он достиг пика. При этом США экспортировали свой кризис в другие страны, (видно, что Банк Англии начал снижать ставки только через полтора года после ФРС). Когда кризис дошел и до других стран, а в США он как раз достиг апогея, доллар резко начал расти. Ну и затем США первыми вышли и из кризиса, а другие страны еще долго переваривали его последствия