Евродоллар снова ниже 1.52

Евродоллар снова ниже 1.52

Значительных изменений на рынке за последние часы торгов не произошло. Пятничная попытка оторваться от отметки 1.52 вниз провалилась. После снижения до 1.5143 в пятницу падение евро прекратилось, и сегодня утром евро показал максимум на уровне 1.5235. Затем снижение возобновилось, на текущий момент евро опускался до 1.5160. Мы продолжаем ждать в ближайшее время продолжения роста доллара и скорого возврата пары в коридор 1.4350-1.4950.

Тем временем Казначейство США продолжает наращивать объемы размещений. Если в последние три понедельника на аукционах размещалось 3-мес. биллей на 24 млрд. долл., а 6-мес. биллей на 22 млрд. долл., то в этот понедельник объемы составили 24 и 23 млрд. соответственно (для сравнения, в понедельник 24 сентября прошлого года размещалось 16 млрд. 3-мес., и 13 млрд. 6-мес. биллей, сентябрь был последним месяцем, показавшим крупный профицит бюджета). Мы по-прежнему считаем, что в условиях, когда США вынуждены занимать большие объемы средств на внешних рынках, США не выгодно падение доллара. Кроме того, Америке невыгодно, когда падение доллара происходит на экономическом спаде, в этом случае спад только усугубляется снижением притока капитала. Иное дело, когда доллар падает в стадии экономического роста, в этом случае возросший потребительский спрос направляется на покупку национальных, а не импортных товаров. Как правило, спрос стимулируется путем государственных расходов. Очередной цикл стимулирования экономики США традиционно проводят в феврале-марте, и по динамике размещаемых бумаг видно, что в эти два месяца будет большой дефицит бюджета. Размещение же облигаций - основной источник финансирования дефицита. Пока что американские облигации, особенно краткосрочные, пользуются высоким спросом, несмотря на негативную динамику доллара. Это может быть вызвано кризисом в США, и тем, что рынок ждет продолжения снижения ставок. Но по долгосрочным бумагам США придется уже платить большие проценты для привлечения средств, существенно превышающие текущую ставку ФРС. Так, доходность 30-лентих бондов США составляет 4.4%, доходность 10-летних нот 3.53%. Если доллар будет проявлять и в дальнейшем негативную динамику, это вызовет проблемы в финансировании долговой пирамиды США. Впрочем, учитывая, какие у Казначейства США амбициозные планы по финансированию дефицита бюджета, вряд ли доллар будет и далее терять инвестиционную привлекательность. Мы полагаем, что цикл стимулирования экономики затянется вплоть до конца лета, и существенное падение доллара начнется только осенью