Доллар на максимумах в начале 2007 года

Доллар на максимумах в начале 2007 года

Итак, сегодня в первый рабочий день в РФ после новогодних праздников. Российские фондовые рынки открылись с гэпом вниз и продолжили падение в торговую сессию. Это закономерная реакция на изменение ситуации во всем мире. Доллар за прошедшую неделю вырос ко всем видам активов, будь то золото, нефть, акции или валюты других стран. Спот-цена нефти сегодня падал до 53 долларов за баррель, золото падало с 650 до 600 долларов за тройскую унцию, а евродоллар сейчас находится на уровне 1.3010. Поэтому прежде чем мы перейдем к анализу выходивших на прошлой неделе данных, отметим, что сами по себе они не были причиной всеобщего удорожания доллара, скорее, они лишь подстегнули общую тенденцию. А данные по США, опубликованные на прошлой неделе, действительно, были отличными на первый взгляд. Что, собственно мы и предсказывали в нашем последнем прошлогоднем обзоре: "Мы ждем, что в следующем году в начале января, евродоллар все-таки упадет вплоть до 1.3020"; "Мы ждем, что пик роста доллара придется на данные по пэйроллс 5-ого января." В прошлую пятницу количество новых рабочих мест вне с/х выросло в США на 167 тыс. против прогноза 100 тыс., а данные за ноябрь пересмотрены с 132 тыс. до 154 тыс. Месяц назад прогноз на пэйроллс был также 100 тыс., мы обращали внимание на то, что вернемся к этому вопросу, поскольку считали 132 тыс. недостаточным значением. Мы считаем и 154 тыс. недостаточно высоким значением для ноября, в котором дефицит бюджета США (а значит, размер стимулирования экономики) составил 75 млрд. Кроме того, нужно еще учитывать вторичные эффекты от предыдущих месяцев, а ведь в октябре дефицит бюджета США составил 49 млрд. долларов. Мы ждем окончательного значения пэйроллс за ноябрь в размере 170 тыс., как мы и предполагали изначально. Что касается данных за декабрь, то, учитывая вторичные эффекты от стимулирования экономики в октябре и ноябре, хорошее значение в размере 167 тыс. также было очевидно предсказуемо. А вот уже в декабре будет профицит бюджета, мы об этом писали давно, данные за январь по бюджету будут опубликованы в эту пятницу, пока прогнозируется профицит в размере 24 млрд. долларов. Соответственно, надо думать, что данные за январь будут уже слабыми, в размере 80-100 тыс. Однако здесь надо сделать поправку на то, что статистические службы США могут и в январе выдать неплохое значение, лишь затем пересмотрев его в сторону понижения. Все это было по общему показателю пэйроллс. А вот Manufacturing Payrolls в декабре вышел -15 тыс., за ноябрь его пересмотрели с -15 до -10 тыс. Занятость в обрабатывающей промышленности США, таким образом, снижается уже 6-ой месяц подряд и за это время сектор потерял 103 тыс. рабочих мест. Промышленность в США составляет сейчас что-то около 8% всей экономики. Все остальное - сфера услуг, продукция которой потребляется почти исключительно внутри страны, а значит рост в этой сфере никак не сможет улучшить торговый баланс США и поддержать доллар. Это означает, что предпосылки слабости доллара продолжают накапливаться с увеличением диспропорций в экономике США. Ну а пока что вроде бы рынки этого не замечают. Другие данные по Америке также вышли неплохими. Промышленный ISM в декабре вырос с 49.5 до 51.4, непромышленный ISM вырос с 57 до 57.1. Фабричные заказы в ноябре выросли на 0.9% против предыдущих -4.7%. Однако "положительность" этих данных весьма призрачна, можно только удивляться тому, как при таких темпах роста занятости США умудряются показывать столь слабые показатели роста. Уже в этом месяце, учитывая возобновление роста доллара, можно ожидать возобновление спада в экономике США. В статистике мы увидим этот спад с опозданием, учитывая фокусы со статистикой, опоздание может растянуться еще на два месяца, так что вся "прелесть" ситуации в США может стать очевидной только в апреле-мае. А может уже в конце февраля. Отметим, что Банк Англии, вероятно, повысит ставку в феврале, а ЕЦБ в марте. Через несколько месяцев от текущей эйфории по поводу доллара может не остаться и следа.

Ну а пока доллар растет ко всем активам. И причина его роста в начале года не во псевдосильных данных из США, а в том, что наблюдалось глобальная фиксация по всем активам и уход в кэш, в деньги, то есть доллары, со стороны крупнейших игроков на рынке. Мы считаем, что это движение - финальная часть продавливания, идущего с начала декабря. В самом деле, рынок сломался на евродолларе в пятницу на данных по пэйроллс. Сломался и рынок нефти. А это значит, что после того как доллар по инерции вырастет еще немного, начнутся его продажи. Что касается локальной ситуации, то мы ждем, что евро может еще протестировать отметку 1.29 на этой неделе, но перед этим мы ждем роста с текущих уровней хотя бы до 1.3070. Мы будем ждать роста евро с тем, чтобы открыть краткосрочные продажи евродоллара. Среднесрочные же покупки евро мы собираемся открывать ближе к 1.29. Поэтому пока мы остаемся вне рынка.

На смежных рынках. Цена нефти 56.09 долларов за баррель (1-месячный фьючерс на цену нефти марки WTI). Доходность 10-летних Treasures - 4.65%, 1-мес. - 4.88%. Доу Джонс - 12428, японский Никкей - 17237, британский ФТСЕ - 6205, германский ДАКс - 6648