Пока не видно альтернативы общему росту аппетитов к риску

Пока не видно альтернативы общему росту аппетитов к риску

Итак, пара евро-доллар все еще стоит на месте, выше отметки 1.25, но не выше максимумов, показанных на прошлой неделе после публикации протоколов ФРС. Шансы на QE3 растут все больше. Вчера индекс потребительского доверия США за август сильно упал, с 65.4 до 60.6, против прогноза роста до 66.0. Плохие данные повышают необходимость поддержки экономики монетарными методами. Также в поддержку QE3 выступала представитель ФРС Сандра Пьяналто, имеющая в этом году право голоса в FOMC. С другой стороны, сегодня данные по росту ВВП США во втором квартале по второй оценке пересмотрели вверх, с 1.5% годовых до 1.7%. Месяц назад мы писали о том, что данные за второй квартал занижены для того, чтобы оправдать разговоры о количественном смягчении, так оно и оказалось. Мы не исключаем и дальнейших пересмотров этих данных вверх. А третий квартал в США уже очевидно будет лучше второго, это видно по выходящим заявкам по безработице и по другим данным. То есть ситуация в экономике США на самом деле не так плоха, как это представляют те же протоколы ФРС. Третий раунд смягчения надо делать не потому, что сейчас ситуация плохая, текущая ситуация определяется теми вливаниями в экономику через госзаказы, которые были сделаны еще в первые месяцы года. Сейчас надо объявлять QE3 для того, чтобы обеспечить приемлемый рост во второй половине в 2013 года. И представители ФРС не раз заявляли, что эффект от монетарной политики проявляется как раз на сроке около года. Но дело не в эффективности монетарной политики самой по себе, а в том, что не будь поддержки ФРС, спрос на облигации Казначейства США был бы куда слабее, а именно через госрасходы поддерживается экономика США. Пока методы поддержки экономики США через бюджет, и в свою очередь, финансирование бюджета эмиссионным путем, работают, поэтому в перспективе ближайших двух лет вряд ли что-то изменится, рост будет продолжаться и никаких кризисов в экономике США, а значит в мировой экономике, не будет. То, что госдолг США растет на 8-9% в год, а сам ВВП растет на 2% в год, локально не имеет большого значения. Проблемы начнутся тогда, когда отношение госдолга к ВВП США достигнет 130-150% ВВП. Если к этому моменту не будут созданы новые очаги нестабильности, которые будут провоцировать спрос на доллар, то долларовая пирамида рухнет. Понятное дело, что если рухнет Еврозона, то доллар и экономика США обретет новую жизнь. Но пока этого не происходит, Европа успешно преодолевает долговой кризис и процессы ее интеграции только усиливаются. Так что новыми потенциальными жертвами долгового кризиса могут стать Великобритания либо Япония. Но пока даже в этих странах ситуация все еще стабильна. Так что пока эти проблемы “дозревают”, мировые рынки имеют шанс побыть некоторое время в безмятежности, а значит, будут расти аппетиты к риску. Конечно, рынки все еще не могут поверить в то, что тема европейского кризиса действительно сходит с повестки дня. Но доходности по европейским бондам находятся на минимумах, и это факт. Что касается экономической ситуации в Европе, то здесь третий квартал может оказаться отнюдь не плохим. Сегодня розничные продажи Италии в июне показали рост на 0.4% м/м против прогноза -0.2% м/м, данные за июль пересмотрели с -0.2% м/м до 0.1% м/м. В размерности г/г розничные продажи Италии выросли сразу с -2.0% г/г до -0.5% г/г. С ростом ожидаются и розничные продажи Германии в июле. Сойти с повестки дня может еще одна тема, которая беспокоит рынки – это замедление экономического роста в Китае. Сегодня представитель китайской Национальной Комиссии по Реформам и Развитию (NDRC) Янг заявил, что экономический рост Китая стабилизируется, так как “предпринятые меры приносят плоды”. Китай уже замедлился в последние месяцы, но также в последние месяцы был принят ряд стимулирующих мер, в том числе понижения ставок, которые к текущему моменту должны начать оказывать положительное воздействие на экономику. Поэтому все разговоры о кризисе в мировой экономике сейчас видятся абсолютно лишенными почвы. Собственно, те факты, что американский индекс Доу Джонса находится недалеко от посткризисных максимумов, а загрузка производственных мощностей вообще на посткризисном максимуме, говорят об этом же. Ну а в ситуации общего роста аппетитов к риску доллар всегда падает. Так что по-прежнему ждем пару евро-доллар на 1.30 и далее выше.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Хотите знать, что такое кредитный рейтинг брокера? Читайте тут.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!