В сентябре, по-видимому, покупать облигации на баланс начнут и ФРС, и ЕЦБ

В сентябре, по-видимому, покупать облигации на баланс начнут и ФРС, и ЕЦБ

Итак, с пятницы на валютном рынке ничего не изменилось. Евро-доллар колеблется между 1.25 и 1.2550. Аналитические ленты пережевывают темы поддержки экономики путем покупок облигаций на баланс двумя крупнейшими мировыми центробанками – ЕЦБ и ФРС. Правда, в случае с ЕЦБ эта мера направлена на стабилизацию доверия к долговым инструментам Еврозоны, а в случае с ФРС это якобы мера по поддержке экономики (а на самом деле способ эмиссионного финансирования бюджета). Что касается ЕЦБ, то вероятность того, что на заседании 6 сентября ЕЦБ объявит в той или иной форме о целевых уровнях доходностей/спредов по бондам проблемных стран, продолжает расти. Сначала об этом написал Der Spiegel и пресс-секретарь ЕЦБ в ответ заявил о том, что делать такие заявления до решения Совета Управляющих ЕЦБ – значит “вводить в заблуждение”. Но теперь об этом же сообщили Wall Street Journal и Reuters, и от этого уже так просто не отмахнуться. Сколько бы не протестовал глава Бундесбанка Вайдманн относительно того, что покупки облигаций на баланс являются эмиссионным финансированием, уже понятно, что Бундесбанк и минфин Германии остались во всей Еврозоне в одиночестве по этому вопросу, даже Меркель ничего не говорит против данной меры. Если ЕЦБ твердо решил закончить игры “в поддавки” и вернуть доверие к долговому рынку Еврозоны, более эффективного способа, чем интервенции, не придумать. То, что долговой кризис в Еврозоне, расчистив большее пространство для интеграции, заканчивается, становится все очевиднее. Сегодня поступило сообщение о том, что министры финансов Германии и Франции Вольфганг Шойбле и Пьер Московичи заявили о создании совместной рабочей группы, цель которой - разработка этапов формирования банковского союза и укрепления стабильности в блоке. Двусторонняя рабочая группа сосредоточена на формировании банковского союза, разработке европейского бюджетного союза и мер, направленных на стабилизацию евро. В наших обзорах в последние годы неоднократно озвучивалось мнение о том, что долговой кризис в Еврозоне – целиком контролируемый органами ЕС процесс, направленный на отъем суверенитета у стран, входящих в Еврозону. Сегодня поступило еще одно подтверждение этой точки зрения: министр финансов Ирландии Нунан заявил, что секретное “угрожающее” письмо от бывшего главы ЕЦБ Трише, которое принудило Ирландию принять пакет помощи в 2010 году должно быть теперь опубликовано. Он утверждает, что в письме бывший глава ЕЦБ угрожал закрыть доступ Ирландии к кредитованию через ELA (Emergency Liquidity Assistance), если страна откажется принять помощь. Таким образом, путем предоставления пакетов помощи страны ставились в финансовую зависимость от органов ЕС, осталось только конвертировать ее в политическую зависимость. Недаром Меркель заявила о том, что на декабрьском саммите ЕС будет обсуждаться создание новой законодательной основы ЕС.

Что касается ФРС, то здесь ситуация также предельно ясна. Неизбежность третьего раунда смягчения становится все очевиднее. На самом деле уже после QE2 стало понятно что, вступив на путь эмиссионного финансирования бюджета, Америке с него не сойти, не зря же в последних протоколах высказывается идея о “гибкой” программе покупок облигаций на баланс без указывания сроков и объемов. То, чего опасается Вайдманн, заявляя, «мы не должны недооценивать опасность того, что финансирование такого рода может вызвать привыкание, подобное привыканию к наркотикам», уже давно произошло в США. В США будет и QE4, и QE5, и так, пока не будет подорвано доверие к доллару, в обратном случае американская экономика скатится в рецессию. Думается, это понимают все члены ФРС, только некоторые для вида играют роль монетарных “ястребов” и создают иллюзию того, что ФРС еще (когда-нибудь) может ужесточить монетарную политику. В то же время другие, например, глава ФРБ Чикаго Эванс, в открытую говорят о необходимости немедленного проведения QE3. Эванс в последнее время выступает с такими заявлениями чуть не каждый день. "Я не думаю, что мы должны быть в режиме, когда ‘мы ждем, чтобы увидеть’, в ближайшие несколько заседаний. Мы давно прошли порог для дополнительных действий. Мы должны предпринять меры сейчас",- сказал Эванс на форуме в Гонконге. Эванс отметил, что уровень безработицы в США является "значительно выше приемлемого", безработица не упадет ниже 7% до 2015 года. "Необычно большой процент безработных в течение достаточно длительного периода времени негативен для экономики, их навыки могут стать менее гибкими или даже ухудшиться, в результате чего это отразится на доходах пострадавших работников на протяжении всей жизни", сказал он. "Ущерб усилится больше оттого, что уровень безработицы остается высоким. Неспособность действовать агрессивно сейчас может снизить потенциал экономики на многие годы вперед", считает Эванс. Но на самом деле дело конечно, не в безработных, а в том, что Конгрессу США надо забыть о попытках сокращения бюджета, чтобы удержать экономику США от впадания в рецессию. Но тогда темпы прироста госдолга США останутся высокими, и для поддержания спроса на облигации Казначейства США нужно, чтобы ФРС тоже покупала их. Собственно вариант, при котором мировой экономический рост поддерживается за счет госбюджетов и эмиссионного финансирования, сейчас остался единственным, но он далеко еще себя не исчерпал. Рынки будут расти при таком исходе событий, но доллар будет падать. Цель для ближайших недель по евро-доллару на отметке 1.30 по-прежнему остается актуальной.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Наконец-то все в одном месте! Пользуйтесь Панелью трейдера. Она в свободном доступе без регистрации.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!