Доллар упал после решения по ставке ФРС без видимых на то причин
Итак, неопределенность на рынке до некоторой степени разрешилась. Технически это выразилось в том, что пара евродоллар пробила вверх сходящийся треугольник-вымпел (острие его приходится приблизительно на 1.2565), пробитое сопротивление проходило по вершинам на 1.2830, 1.2760, 1.2640. К сожалению ситуация была вчера столь неопределенной, что приходилось опираться исключительно на технический анализ, несмотря на всю его субъективность. И хотя вчера утром мы предположили, что доллар еще может вырасти, и открыли покупки доллара по краткосрочным позициям, позже мы изменили решение, и этот шаг оказался верным. Что касается среднесрочных позиций, то здесь у нас не было никаких сомнений, поскольку мы опирались на фундаментальный анализ, мы продолжаем держать продажи доллара, открытые уже довольно давно, с точки зрения этого аспекта вопрос мог стоять только в том, когда именно доллар упадет. Доллар упал сегодня утром, достигалась отметка 1.2660 по евродоллару.
Что будет дальше? Мы подозреваем, что напряжение не завершится простым стремительным ралли против доллара. В США в четверг еще будут размещения казначейских нот, вряд ли рынок пустят выше 1.27. Мы в недавнем обзоре предупреждали, что падение доллара будет сопровождаться значительными коррекциями. Недавняя первая попытка доллара упасть закончилась почти 100%-ной коррекцией. Мы не исключаем и значительной, более 50% коррекции и с этой волны роста. Кроме того, в пятницу нам предстоит увидеть данные по ВВП США в 3-ем квартале, вряд ли рынок до публикации столь важной новости начнутся панические продажи доллара.
В этом свете особое значение имеет публикуемые в пятницу данные по ВВП США за 3-ий квартал и мы считаем необходимым уделить внимание анализу этой цифры. Напомним, что в предыдущем квартале экономика США выросла на 2.6%. В этот раз прогнозируется рост в 2.0%. Казалось бы, снижение роста в 3-ем квартале - закономерный итог, учитывая в сколь плохой форме находилась экономика США в последние месяцы. Чего только стоят сентябрьские пэйроллс, вышедшие на уровне 51 тыс (третий квартал включает в себя июль, август и сентябрь). Однако мы считаем, что в 3-ем квартале экономика США покажет рост выше 2%. Если прогнозировать рост ВВП, отталкиваясь от прироста количества рабочих мест (что в принципе оправдано с точки зрения экономической теории), то, имеем во 2-ом квартале 112+100+134=346 против 123+188+51=362, во втором квартале рост больше. Однако учитывая задержку и вторичные эффекты, при формировании ВВП США следует принимать во внимание итоги пэйролс за предыдущие месяцы. То есть тот факт, что в сентябре экономика показала небольшой прирост рабочих мест не отразится на результатах сентября и 3-ого квартала, поскольку люди только-только приступили к работе. Задержка эта очень велика, в свое время (около полугода назад) мы не учли этот факт и ошибочно спрогнозировали ВВП США за 4-ый квартал 2005 года. Помнится, тогда рост ВВП США прогнозировался на уровне 2.3%, мы, посмотрев на пэйроллс за октябрь, ноябрь и декабрь (37+354+145=563), сочли прогноз сильно заниженным. А ВВП тогда опубликовали на уровне 1.1%, хотя потом пересмотрели до 1.8%! Получается, ноябрьский рекордный прирост сказался только в 1-ом квартале 2006 года, когда рост ВВП составил 5.6%. Таким образом, получается, что пэйроллс влияют на ВВП с задержкой два месяца. Мы проанализировали последние данные и хотя эта гипотеза подтверждалась для последних месяцев, все же четкой корелляции между пэйроллс и ВВП нет, все портит 4-ый квартал 2004 года, который показал локально самые слабые значения, несмотря на сильные значения пэйроллс в предыдущие месяцы.
Действительно, вот данные по пэйроллс и ВВП 09/06 - 51 3 кв. 06 - прогноз 2.0% 08/06 - 188 07/06 - 123____ 06/06 - 134 2 кв. 06 - 2.6% 05/06 - 100 04/06 - 112____ 03/06 - 175 1 кв. 06 - 5.6% 02/06 - 200 01/06 - 154____ 12/05 - 145 4 кв. 05 - 1.8% 11/05 - 354 10/05 - 37 ____ 09/05 - 48 3 кв. 05 - 4.2% 08/05 - 175 07/05 - 241____ 06/05 - 166 2 кв. 05 - 3.3% 05/05 - 106 04/05 - 228____ 03/05 - 140 1 кв. 05 - 3.4% 02/05 - 265 01/05 - 76 ____ 12/04 - 160 4 кв. 04 - 2.6% 11/04 - 133 10/04 - 338_____ 09/04 - 177 3 кв. 04 - 3.0% 08/04 - 131 07/04 - 36 06/04 - 78 2 кв. 04 - 4.0%
Все же мы считаем, что 2% для 3-ого квартала цифра заниженная и ждем несколько лучшего результата, поскольку если в апреле в США был исторически рекордный профицит бюджета в 119 млрд. долл., то в июле-августе наоборот, были дефициты и проходило стимулирование экономики.
Сегодня же в 16.30 публикуются данные по заказам товаров длительного пользования за сентябрь, ожидаются хорошие значения (прогноз 2.0%, предыдущее значение -0.5%). А в 18.00 публикуются продажи на первичном рынке жилья в сентябре, прогноз 1040 млн. против предыдущих 1050 млн. Мы считаем, что предыдущее значение было заниженным (если с начала года статистические службы завышали данные, а потом пересматривали их примерно на 10% вниз задним числом, то в августе вероятна обратная ситуация). Хорошие данные по рынку недвижимости сейчас необходимы, чтобы рынок все еще верил в возможность повышения ставки. Кроме того, учитывая, что продажи на первичном рынке жилья в сентябре упали, отчасти это означает, что покупатели переключились на новые дома. Одним словом, сегодня и завтра мы ждем сплошь хороших данных по Америке и именно на этих данных мы можем увидеть значительную коррекцию с прошедшей волны на падение доллара.
На смежных рынках. Цена нефти 61.30 долларов за баррель (1-месячный фьючерс на цену нефти марки WTI). Доходность 10-летних Treasures - 4.76%. Доу Джонс - 12134. Японский Никкей - 16811, британский ФТСЕ - 6242, германский ДАКс - 6301 |