Казначейство США наращивает объемы размещений

Казначейство США наращивает объемы размещений

В прошлую пятницу мы в очередной раз предположили, что падение доллара наконец-то началось и возможно даже продолжение начавшегося ралли, несмотря на предстоящие на этой неделе размещения. Однако уже понедельник показал, что "правило дорогого доллара" снова действует. Евродоллар пробил вниз отметку 1.26 и мы были вынуждены восстановить покупки доллара по краткосрочным позициям. Между тем вчера США разместили 17 млрд. 3-ех месячных биллей и 15 млрд. 6-и месячных биллей плюс 7 млрд. 5-летних нот TIPS (казначейские бумаги, защищенные от инфляции). Напомним, что билли размещаются каждый понедельник и в прошлый раз на аукционе выставлялись 16 млрд. 3-ех месячных биллей вместо 17 млрд. А сегодня Казначейство размещает 18 млрд. 4-ех недельных биллей и 20 млрд. 2-летних нот. Отметим, что почти весь сентябрь-октябрь США предлагали только 8 млрд. 4-ех недельных биллей каждую неделю и только в прошлый вторник объем был увеличен до 12 млрд., а в этот раз он уже составил 18 млрд. А 20 млрд. для выпуска нот - это солидный объем. Так у нас отпали последние сомнения в том, что США проводят стимулирование экономики через дефицит бюджета в октябре. И у нас нет никаких сомнений в том, что после проведения июльской "подкачки" доллар упадет. Ранее мы ждали, что доллар упадет непосредственно после июльско-августовской подкачки, однако не учли одну важную деталь - выборы в Конгресс США 7-ого ноября. Довольно очевидно, что именно падение цен на нефть и удорожание доллара (делающее дешевыми импортные товары) вызвало рост потребительских настроений в США в последний месяц. Очевидно, что в хорошем настроении электората заинтересована администрация нынешнего президента США, и есть все основания считать, что текущее движение на валютном рынке и на рынке нефти вызвано именно Америкой. Но дешевый импорт для национальных потребителей - это убытки для национальных производителей, это аксиома. Фактически ради выборов США пожертвовали национальными производителями, которые в 3-ем квартале показывают просто катастрофические результаты. Например, убытки Ford Motor в прошедшем квартале составили 5.8 млрд. долл., это при том, что капитализация компании на текущий момент составляет 15 млрд. долл. Очевидно, что долго ситуация такой не может оставаться, девальвация доллара неизбежна. Вопрос только во времени. Мы продолжаем считать, что разворот по евродоллару уже идет, и ждем, что с этого момента каждый новый минимум евродоллара будет выше предыдущего. При этом рынок, вероятно, будет крайне волатильным, коррекции от роста достигать 74%. Чтобы представить себе возможную картину разворота достаточно посмотреть на то, как развивалась разворотная картина в начале марта 2006 года перед тем, как в середине апреля произошел окончательный обвал доллара от 1.20 к 1.29.
На смежных рынках. Цена нефти 58.81 долларов за баррель (1-месячный фьючерс на цену нефти марки WTI). Доходность 10-летних Treasures - 4.81%. Доу Джонс - 12216. Японский Никкей - 16780, британский ФТСЕ - 6166, германский ДАКс - 6242