Возможно, ралли против доллара уже началось

Возможно, ралли против доллара уже началось

Мы уже с сентября ждем падения доллара, обусловленного фундаментальными факторами. По нашим тогдашним предположениям, доллар должен был упасть после августовской "подкачки". Действительно, в августе приток США был на исторически рекордном уровне, дефицит бюджета на уровне 64 млрд. В результате стимулирования экономики пэйроллс за август по последним данным составил 188 тыс. Однако это были по сути единственные хорошие новости по США. Прирост рабочих мест не привел ни к росту промышленного производства ни к росту продаж и т.п. Данные по американской экономике выходили все хуже и хуже, тем более что в сентябре США не проводили стимулирование экономики, а наоборот, закрыли бюджет с большим профицитом. Однако доллар вопреки всем данным только рос. Мы предположили, что это связано 1. с необходимостью привлечь дополнительный капитал, 2. с необходимостью "вынести" с рынка евролонгистов, чтобы в случае начала девальвации доллара движение не переросло в неконтролируемый обвал. Евродоллар падал ниже 1.25, так что вторую задачу, ФРС можно сказать, выполнило. А вот набрало ли Казначейство США в ходе октябрьских размещений необходимый объем средств - этого мы не знаем. Коль скоро на следующей неделе США предстоят крупные размещения, а тем более учитывая, что на прошлой неделе во вторник был увеличен объем предложения по 4-недельным биллям, а в ближайший понедельник будет размещаться 17 и 15 млрд. долл. вместо 16 и 15 млрд. долл., мы полагали, что США вновь начали цикл на увеличение предложения облигаций. Мы предполагали, что по крайней мере на следующей неделе доллар еще может повторно вернуться к отметке 1.25 и только потом начнется его резкое падение. Однако обязательно ли ФРС будет стараться удержать доллар дорогим и всю следующую неделю? Пример августа, когда в США пришел огромный приток капитала даже несмотря на падение доллара до отметки 1.29, говорит обратное. Правило "дорогого доллара перед размещениями", разумеется, не может всегда действовать. Сейчас ситуация такова, что инвесторов убедили в том, что доллар не будет падать даже несмотря на прекращение цикла повышения ставок, поэтому индекс Доу Джонса пробил отметку 12000, и находится намного выше уровней, еще недавно бывших историческими максимумами. Доходности облигаций, особенно долгосрочных, все еще находятся на достаточно низких уровнях. Можно предполагать, что падение рост евродоллара на 1.29 не приведет к значительному оттоку капитала из США. Между тем экономика США уже давно нуждаются в дешевом долларе. На вопрос: "когда наконец доллар упадет?" можно дать ответ - возможно, ралли против доллара уже началось (на фунте стерлингов оно даже не останавливалось и сегодня).

На смежных рынках. Цена нефти 58.78 долларов за баррель (1-месячный фьючерс на цену нефти марки WTI). Доходность 10-летних Treasures - 4.77%. Доу Джонс - 12011. Японский Никкей - 16651, британский ФТСЕ - 6152, германский ДАКс - 6195