Резкий рост доходностей по госдолгу Ирландии и Португалии предвещает новый виток долгового кризиса в Европе

Форекс → Аналитика → Обзоры рынка от ВТБ 24 → Резкий рост доходностей по госдолгу Ирландии и Португалии предвещает новый виток долгового кризиса в Европе

Итак, сегодняшний день расставил все на свои места. Евро не смог больше игнорировать падение на долговом рынке стран PIGS. Ночью пара начала снижение, и провалилась от 1.2870 до 1.2750 к открытию европейской сессии. Аналитические ленты пишут, что рынки обратили внимание на сегодняшнюю статью в Wall Street Journal. В газете говорится о том, что проведенные ранее стресс-тесты банковской системы Европы не отразили наличие больших объемов потенциально рискованных вложений в гособлигации (см. http://online.wsj.com/article/SB10001424052748704392104575475520949440394.html%3Fmod%3DWSJ_hpp_LEFTWhatsNewsCollection&rurl=translate.google.ru&usg=ALkJrhiohe1XIrDSPhLIS_EFOl8s4hQLsA). Например, во время тестов банк Barclays скрыл наличие среди своих активов итальянских бондов на 4.7 млрд. фунтов и испанских бондов на 1.6 млрд. фунтов. Отчитываясь по результатам полугодия в прошлом месяце в Barclays использовали другую методику, нежели в стресс-тестах. В результате обнаружилось, что итальянских, испанских и ирландских бондов у банка значительно больше. В Barclays утверждают, что стресс-тесты проводились согласно предоставленной методике, и другие банки поступали также. На наш взгляд, эта публикация – довольно серьезный удар, подрывающий то успокоение, которое ранее принесли положительные стресс-тесты. Но мы ждем начала более массовой травли европейской валюты и Еврозоны, подобно той, что наблюдалась в феврале-мае этого года. Тем более, что повод у масс-медиа уже есть. До сих пор облигации Ирландии и Португалии падали без лишнего шума, и это движение сопровождалось даже ростом евро. Но сегодня доходность ирландских 10-летних бумаг не только превысила майский максимум на уровне 5.85%, но и сходу вырвалась за 6% (см. http://www.bloomberg.com/apps/chart?h=600&w=800&range=1y&type=gp_line&cfg=BQuote.xml&ticks=GIGB10YR%3AIND). Португальские бумаги пытаются не отставать, и доходность 10-летних бондов здесь обновила июньский максимум, доходность дошла до 5.78% (см. http://www.bloomberg.com/apps/chart?h=600&w=800&range=1y&type=gp_line&cfg=BQuote.xml&ticks=GSPT10YR%3AIND). Наверняка в завтрашних газетах мы прочтем об обвале на долговом рынке этих стран, что подстегнет давление на евро. Впрочем, уже сегодня газета Ведомости писала о том, что страны Еврозоны могут столкнуться с проблемами в привлечении госдолга: “Больше всего придется занимать Германии: 18 млрд. евро в сентябре, 17 млрд. — в октябре, 20 млрд. — в ноябре, 14 млрд. — в декабре. Почти столько же потребуется Франции — по 17 млрд. евро. Испании — по 7 млрд. евро, Португалии — по 1,5 млрд., Ирландии — 1–1,5 млрд.”. (см. http://www.vedomosti.ru/newspaper/article/245135/u_opasnoj_cherty). Причем уже завтра Ирландия размещает 6- и 9-мес. биллей суммарно на 600 млн. евро, а Португалия 3- и 9-летних бондов на 1.25 млрд. евро, аукционы по обеим странам пройдут завтра в 13.30 Мск. Кроме всего вышеописанного, неожиданно негатив начал идти и по экономическим данным Еврозоны. Ранее рынки проигнорировали плохие данные по розничным продажам Германии за июль, а сегодня провальными вышли фабричные заказы Германии в июле, падение на 2.2% м/м вместо прогнозных +0.5% м/м, с 24.7% г/г сразу до 17.7% г/г. Возможно, мы недооценили степень того, насколько быстро ослабление роста в экономике США может привести к ухудшению в Еврозоне. В любом случае, мы полагаем, что евро-доллар упадет до отметки 1.26 на этой неделе.