Некоторый позитив по статистике взбодрил рынки, но будущее выглядит туманным

Некоторый позитив по статистике взбодрил рынки, но будущее выглядит туманным

Итак, евро-доллар не смог сегодня продолжить снижение и прорваться ниже отметки 1.31. Еще сегодня утром пара обновила локальные минимумы, снижаясь до 1.3119, но затем подскочила вверх на фигуру, поднимаясь до 1.3217. Несколько сменился и новостной фон – в последние сутки статистика выходит на удивление в противовес недавнему негативу. Во-первых, вчера относительно неплохими вышли данные по занятости в частном секторе США от ADP, показали прирост рабочих месс на 42 тыс. Во-вторых, индекс менеджеров по закупкам ISM в сфере услуг США показал вопреки прогнозу рост, с 53.8 до 54.3. А сегодня данные по фабричным заказам Германии за июнь показали рост на 3.2% м/м против предыдущих -0.1%, в годовом выражении показатель находится на уровне 24.6% г/г. При этом надо отметить, что кризисное “дно” в Германии по фабричным заказам было показано еще в феврале 2009 года, так что показатель в размерности г/г остается высоким уже не столько за счет эффекта низкой базы, рост идет почти полтора года. Очевидно, впрочем, что впечатляющим ростом заказов Германия обязана дешевому евро, причем дешевый евро наблюдался в фазе восстановления мировой экономики, тем самым плоды этого восстановления (в части воздействия курсовой разницы) достались не США, а Европе. Напомним, что опубликованные позавчера данные по фабричным заказам в США за тот же июнь показали падение, -1.2% м/м, а в размерности г/г показатель упал с максимума в марте на уровне 17.3% г/г до 11.3% г/г в июне (в Германии фабричные заказы упали с мартовских 26.2% г/г до текущих 24.6% г/г). Однако, если экономика США снова начнет скатываться в рецессию и сокращать импорт, польза от дешевого евро для Еврозоны будет уменьшаться. В условиях шокового сокращения спроса, подобного тому, что наблюдался в конце 2008 года (точнее с сентября 2008 по январь 2009, 5 месяцев), когда фабричные заказы Германии сокращались с колоссальной скоростью 6–8% в месяц, курс евро для производителей уже фактически никакого значения не имеет. Отметим, что в это же время курс евро большую часть времени был ниже отметки 1.30, то есть очень низким. Поэтому мы считаем, что прогнозируемое нами снижение евро к паритету к концу 2 квартала следующего года возможно только в том случае, если повторится кризис, подобный кризису 2008 года, и повторится шоковое сокращение спроса, в противном случае столь дешевый евро (при высоком спросе) будет слишком большим подарком Еврозоне. Даже текущий курс евро на 1.32 (особенно при текущем курсе доллар-юаня) – для Европы очевидно слишком выгоден, чтобы находиться на таком уровне в долгосрочной перспективе. Тем не менее, недавно евро падал даже до 1.1870. Поэтому столь низкое падение евро можно было рассматривать либо как временное “спекулятивное недоразумение” гигантского размера, спровоцированное на очень высоком уровне (и мы очень долго придерживались такой точки зрения), либо предвестник еще большего кризиса, чем кризис 2008 года. И ситуация в Америке скорее соответствует второму варианту. Стоит только вспомнить недавнее выступление Гринспена, где он заявил, что безработица снижаться не будет, а финансовая система “сломана”. Пакеты стимулирования оказались неэффективными, их воздействие привело лишь к временному росту ВВП, и в основном за счет роста запасов, а уровень безработицы вообще остается на максимумах. Но действие стимулов уже заканчивается, при этом бюджет США продолжает пожирать огромные суммы только на поддержание текущих обязательств государства. Мы не видим никаких причин, по которым экономика США сможет продолжать самовосстанавливаться без новых стимулов, учитывая, что она уже сейчас показывает снижение темпов роста. А как только иллюзии по поводу будущего у инвесторов на рынке пропадут, можно будет ждать начала нового масштабного обвала на рынке недвижимости и фондовом рынке США, которые приведут к общему кризису по модели 2008 года.

Источник: ВТБ Капитал Форекс

Наконец-то все в одном месте! Пользуйтесь Панелью трейдера. Она в свободном доступе без регистрации.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!