Рынок топчется на месте из-за праздников в США

Рынок топчется на месте из-за праздников в США

Ну что же, последние сутки рынок фактически стоял на месте, евродоллар сегодня утром сделал еще одну попытку прорвать 1.2820, которая закончилась неудачей. В США праздник, рынки закрыты.

Пока стоит сделать обзор ключевых новостей недели. Во среду с 11.45 до 12.00 Мск выходят непроизводственные индексы PMI Европы, в 18.00 Мск будут опубликованы Фабричные Заказы США за май. Прогнозируется нулевой рост после спада в -1.8% в апреле. В четверг в Великобритании и Еврозоне пройдут заседания по ставкам, и на рынке нет никаких сомнений, что ставки будут оставлены неизменными, 4.5% в Великобритании, 2.75% в Еврозоне. А в 18.00 Мск четверга будут опубликованы данные по непроизводственному индексу ISM США. Прогнозируется падение с 60.1 до 59. И, наконец, в четверг, в 16.30 будут опубликованы Nonfarm Payrolls за июнь. Ожидается значение в размере +160 тыс. после майского провала в +75 тыс. В целом прогнозы по предстоящим данным можно оценить как достаточно оптимистичные. Однако настораживает вот что. Уже сейчас известны прогнозы по бюджету США за июнь (который будет опубликован 13 июля), и совершенно неожиданно для нас мы обнаружили, что профицит! бюджета прогнозируется в размере 20 млрд. долларов. В то же время какой-то особой необходимости экономить у США не было - в июне казначейство США погасило только один долгосрочный облигационный выпуск 30-ого июня на 32 млрд. долларов, а привлекло явно больше, размещения были в 8 июня (8 млрд. долл.), а также 27 июня (26,5 млрд.) и 28 июня (17,5 млрд.). В итоге имеем 52 млрд. долларов, таким образом, отсюда и получаются профицит в 20 млрд. долл., если предположить, что иные доходы и расходы государства были равны. Итак, если верить экономистам, опрашиваемым агентством Bloomberg, то получается, что США не проводили в июне стимулирование экономики! Отсюда можно ли удивляться тому, что производственный ISM в США, опубликованный в пятницу, показал такое плохое значение, упал с 54.4 до 53.8. Напомним, что значение 50 по этому индексу считается критическим, если индекс ниже этого значения, то это значит, что экономика начинает скатываться в рецессию, считается, что ФРС обычно перестает повышать ставки при таких уровнях показателя, поскольку в классической экономической теории повышение ставок отрицательно сказывается на экономическом росте страны. На деле же, как мы знаем, все наоборот, если экономика США начинает показывать спад, то представители ФРС начинают говорить об угрозе инфляции, о необходимости повышать ставки, инвесторы вкладываются в экономику США, правительство стимулирует экономику путем дефицита бюджета и экономические данные выправляются. Так было, например, после ураганов Катрин в августе, после спада экономики США в январе. И вот в мае экономика США вновь показывает спад, (в начале июне опубликованы пэйролс +75 тыс.), представители ФРС начинают "петь мантры про инфляцию", доллар растет. США хорошо размещают свои облигации. Однако "подкачку" экономики в июне полисмейкеры почему-то решили не проводить! Зачем? Мы уже озвучивали версию - сейчас проводится микродевальвация доллара, значит полисмейкеры решили выждать, и госзаказы пойдут в экономику вначале июня. Тогда рост экономики, вызванной стимулированием ее путем госзаказов, придется на период дешевого доллара, что позволит до некоторой степени вытеснить импорт и помочь национальным производителям. Значит большой дефицит бюджета США мы будем наблюдать в только в июле. И это значит, что прогнозная цифра в 160 тыс. по июньским пэйроллс - цифра завышенная, точно так же, как непроизводственный ISM за июнь в размере 59. Однако в конце июля-начале августа, США проводят массовые размещеия, значит к этому времени доллар снова будет показывать хорошую динамику. И в августе мы также ждем большого дефицита бюджета. Все это предвещает просто фантастическую волатильность на дневных графиках, учитывая тот факт, что в сентябре США придется снова девальвировать доллар для того, чтобы вторичные эффекты от августовской "подкачки" не были "съедены" импортом. Впрочем, прецеденты таких движений на дневных графиках имели место (см. лето 2004 года).

Итак, мы еще раз утверждаем, что экономика в США является целиком регулируемой, также как и курс доллара, а Америка, как Одиссей, постоянно лавирует между Сциллой и Харибдой - риском потерять поток инвестиций и риском загубить экономику дорогим долларом. Какие в целом получаем выводы (сразу оговоримся - это лишь сценарий, мы не претендуем на то, что все произойдет в точности так). Большую часть июля доллар будет дешевым (в районе 1.30), а данные за июнь будут выходить плохими. Примерно с 25 июня по 10 августа под размещения начнется резкий рост доллара (в сторону 1.25). В начале августа будут поступать данные за июль, и данные должны будут показывать улучшение благодаря июльской "подкачке". Далее 8 августа США в последний раз повысит ставку, и доллар будет на максимумах. Однако к концу августа доллар вновь начнет падать и вернется к 1.30. В конце августа, 29 и 30 числа, пройдут последние крупные размещения. И далее весь сентябрь доллар будет непрерывно продолжать падать, несмотря на то, что данные по американской экономике будут рекордными (благодаря эффекту "подкачки" в июле и августе). Ну а если 20 сентября ставка повышена не будет (а мы думаем, что так оно и произойдет), трудно предположить, что станет с долларом.

Но вернемся к текущей ситуации. Мы по-прежнему ждем продолжения падения доллара на этой неделе. Движение вверх будет сдерживаться ожиданием хороших данных по экономике США. Но представьте себе, что вы крупный игрок, который располагает информацией, что пэйроллс выйдут плохие (допустим действительно будет так). Тогда вы вплоть до пятницы будете покупать евро, евро будет совершенно необъяснимо расти, хотя все спекулянты будут его продавать. А в пятницу пэроллс выйдут плохими, естественно, первая реакция будет та же - евро вверх. Боль спекулянтов достигнет предела, в отчаянии они начнут фиксировать убыточные позиции размером 200-300 пунктов. И вот вы уже начнете фиксировать прибыль от покупок евро, и доллар уже вырастет по итогам пятницы. А нас есть веские причины (перечисленные выше) считать, что пэйроллс в июне выйдут плохими. Вот так вот и возникают движения против новостей, которые никто не в силах объяснить.

На смежных рынках. Цена нефти 73.85 долларов за баррель. Доходность 10-летних Treasures - 5.15%. Доу Джонс 11229, Никкей - 15638, ФТСЕ - 5869, ДАКс - 5712.

EURUSD

Коррекция закончена, рынок возвращается к майским минимумам по доллару.

Стратегия на ближайшие дни: Покупки открыты по 1.2758. Держать покупки.

Среднесрочный аспект: Нейтральный.

USDCHF

Коррекция закончена, рынок возвращается к майским минимумам по доллару.

Стратегия на ближайшие дни: Продажи открыты по 1.2274. Держать продажи.

Среднесрочный аспект: Нейтральный.

GBPUSD

Коррекция закончена, рынок возвращается к майским минимумам по доллару.

Стратегия на ближайшие дни: Покупки открыты по 1.8438. Держать покупки.

Среднесрочный аспект: Нейтральный.

USDJPY

Коррекция закончена, рынок возвращается к майским минимумам по доллару.

Стратегия на ближайшие дни: Продажи открыты по 114.32. Держать продажи.

Среднесрочный аспект: Нейтральный.