Рынок застыл у нижней границы коридора 1.27-1.29

Рынок застыл у нижней границы коридора 1.27-1.29

Итак, доллар медленно, но верно продолжает усиливаться. Импульс явно исходит от смежных рынков - падают в цене все активы, противостоящие доллару как кэшу, деньгам. Падает в цене нефть, золото, снижаются фондовые индексы. Индекс Доу Джонса упал вчера ниже 11000, закрывшись на уровне 10930, а текущий фьючерс на него уже на уровне 10879. Можно было бы предположить, что США готовят новый цикл "подкачки" экономики. Имеются многие признаки этого - дорожающий доллар, весьма воинственый тон представителей ФРС в последнее время. Можно подумать, что в ответ на последние крайне плохие экономические данные, США решили поддержать экономику еще одним циклом дорогого доллара. Удивительно, но и правило дорогого доллара перед размещениями снова начинает действовать. Сегодня Казначейство США размещает 10-летние облигации.

Однако и имеются аргументы против. Во-первых, падает в цене нефть. Уже ниже 70 долларов за баррель. И мы думаем, что эта тенденция продолжится. А это снижает инфляцию и, следовательно, оправданность повышения ставок. Далее. Сегодня ФРС размещает облигаций только на 8 млрд. долларов. А следующие ближайшие размещения будут только 27 и 28 июня. Стоит ли только ради 8 млрд. так сильно продавливать евро вниз? Мы думаем, не стоит. Далее. Мы по-прежнему думаем, что США не повысят ставку в июне. И, обратите внимания, следующие размещения только 27 и 28 июня, а заседание 29-ого!!! Два предыдущих раза США ставили одно размещение в дату до заседания, а другое после. А в это размещение все будет не так. Оба размещения до заседания. Значит результаты заседания будут неблагоприятны для доллара. Мы, к сожалению, обратили внимание на эту особенность только сегодня. Следующее заседание ФРС произойдет 8-ого августа. И что вы думаете? Размещений будет целых три, 7, 9 и 10 августа. То есть большая часть размещений пройдет после заседаний. Значит, ставку в августе повысят, что поддержит доллар и позволит хорошо произвести размещения. Значит новый цикл "подкачки" США начнут в августе. Парадоксально, но получается, что только исходя из календаря размещений казначейских облигаций США и несложных умозаключений можно было за несколько месяцев знать, что сделает ФРС. Ссылку на календарь размещений мы давали неоднократно. http://www.treas.gov/offices/domestic-finance/debt-management/auctions/auctions.pdf  Смотреть надо не на первый столбец (дату анонса), а на второй, Auction Date. Все, что мы описали, прекрасно согласуется с давними словами Бернанке о возможной паузе, с плохими последними экономическими данными, которые будут предлогом неповышения ставки, а так же с тем, что текущий прогноз блумберга по ставке - 5%. Да и фьючерсы на ставки закладываю следующие 25 пунктов повышения только в августе. Что касается недавних слов представителей ФРС, говоривших об угрозе инфляции. Эти слова явно были нацелены на то, чтобы оживить ожидания повышения ставок уже после паузы. Традиционно данные по инфляции выходят в 20-ых числах, то есть где-то за неделю до заседания будет известно, какая была инфляция в США в мае. Ну а в мае цена на нефть только медленно снижались с достигнутых в конце апреля, так что вряд ли она будет сильнее, чем в апреле.

Итак, в июне ставку не повысят, значит доллар сейчас растет решительно ни на чем. По крайней мере со вчерашнего дня рынок просто медленно продавливают, жестко удерживая цену в коридоре. Структура волатильности очень похожа на ту, что была с 22 по 26 мая (это хорошо видно на 30-минутных графиках). Рынок тогда тоже лихорадило в узком диапазоне, как раз во время размещений. Мы считаем, что рынок сейчас элементарно "готовят" к выступлению Трише, который вообще может сказать, что цикл повышения ставок ЕЦБ раз в квартал подошел к концу. И тогда евродоллар провалится до 1.27, а вероятнее, что ниже, до 1.2650 к данным по дефициту торгового баланса в США в пятницу. А что произойдет на данных по дефициту? Вчера мы написали, что считаем прогноз по данным чрезмерно плохим. Мы ждем дефицита в пользу доллара. То есть первоначальная реакция будет негативной для евро. Но после сегодняшнего мы считаем, что евро просто выкупят на падении (в очередной раз ошеломив спекулянтов неожиданным поворотом событий) и со следующей недели единая валюта пойдет только вверх. Одним словом, мы не ждем евро ниже 1.2650. Ну а совсем локально мы ждем, что евро может подняться до 1.28 перед тем как упасть в 16.30.

На смежных рынках. Цена нефти 69.99 долларов за баррель. Доходность 10-летних Treasures - 4.99%. Доу Джонс 10930, Никкей - 14633, ФТСЕ - 5593, ДАКс - 5429.

EURUSD

Рынок по-прежнему в коридоре 1.27-1.29. После ложного пробития вверх возможно ложное пробитие вниз.

Стратегия на ближайшие дни: Покупки открыты по 1.2788. Закрыты по 1.2764. Восстановлены по 1.2776. Закрыты с разворотом по 1.2774.

Среднесрочный аспект: Нейтральный-позитивный. Покупки открыты 29 мая 2006 года по 1.2748.

USDCHF

Рынок по-прежнему в коридоре.

Стратегия на ближайшие дни: Продажи открыты по 1.2210. Закрыты по 1.2241. Восстановлены по 1.2228. Закрыты с разворотом по 1.2217.

Среднесрочный аспект: Нейтральный-негативный. Продажи открыты 29 мая 2006 года по 1.2252.

GBPUSD

Рынок по-прежнему в коридоре.

Стратегия на ближайшие дни: Покупки открыты по 1.8598. Закрыты по 1.8534. Восстановлены по 1.8556. Стоп сработал на 1.8506. Продажи открыты по 1.8521.

Среднесрочный аспект: Нейтральный-позитивный. Покупки открыты 29 мая 2006 года по 1.8579.

USDJPY

Рынок по-прежнему в коридоре.

Стратегия на ближайшие дни: Продажи открыты по 113.30. Закрыты по 113.68. Восстановлены по 113.58. Стоп сработал на 113.88. Покупки открыты по 113.85.

Среднесрочный аспект: Нейтральный-негативный. Продажи открыты 29 мая 2006 года по 112.62