Долговой рынок США поправляется накануне размещений Treasures Казначейством США

Долговой рынок США поправляется накануне размещений Treasures Казначейством США

Вчера Казначейство анонсировало выпуск 2-летних облигаций в размере 22 млрд. долларов на 26-ое апреля и 14 млрд. 5-летних облигаций на 27 апреля. А сегодня, как мы уже знали еще с пятницы, США размещают 11 млрд. 5-летних облигаций TIPS (защищенных от инфляции). На текущий момент доходность обычных 2-летних облигаций составляет 4.87%, доходность 5-летних 4.88%, доходность 10-летних 4.97%. В целом долговой рынок за последнюю неделю почувствовал себя лучше, и это несмотря на то, что доллар находится сейчас на минимумах, и кажется, вот-вот рухнет дальше. А ведь недавно, а именно 13-ого и 14-ого апреля, доходность 10-летних облигаций доходила до 5.04%. Если вспомнить недавнюю историю, то именно в этих числах доллар находился на локальном максимуме, на уровнях 1.21. То есть, можно сделать вывод, что облигации США сильнее всего продают на дорожающем долларе, это уже не первый такой прецедент. В результате продаж облигаций доллары уходят с рынка, что еще более усиливает удорожание доллара. А спустя некоторое время полученные доллары направляются на фондовый рынок США, что возвращает доллары на рынок и приводит к его падению. Именно во вторник, 18 апреля, индекс Доу Джонса вырос с отметки 11073 до 11268, а доллар упал с 2.2250 против евро до 1.2347. В дальнейшем, как мы знаем, индекс Доу Джонса продолжил рост, а доллар продолжил падать.

Подводя итог вышесказанному, можно утверждать, что переток ресурсов с облигационного рынка на фондовый рынок США, который происходит волнами, во многом определяет текущую динамику курса доллара. То есть сначала резко растет доходность облигаций, а через несколько дней стремительно падает доллар и растет фондовый рынок. Мы эту закономерность отметили в обзорах уже довольно давно. А на текущий момент, повторимся, мы видим, что доходность облигаций США падает (то есть сами облигации растут в цене). Это облегчит процесс размещения, который Казначейство проводит на этой неделе. Объемы, заявлены довольно амбициозные, всего на этой неделе будет размещено облигаций номиналом на 47 млрд. долларов, значит США уверены в успешности размещений. Вряд ли в таких условиях мы увидим падение доллара к отметке 1.25. Наоборот, 47 млрд. долларов уйдут с рынка в распоряжение Казначейства, значит доллар должен подорожать.

Для того, чтобы доллар снова упал, в район 1.25-1.26, должна произойти новая волна роста доходности Treasures, до 5.15%-5.25%. Мы считаем, что до 11 мая доллар будет только расти, а ближе к 11 мая, и, особенно, после повышения ставки в США 10-ого мая, начнет расти и доходность облигаций. А через несколько дней после этого доллар снова упадет. Особенно учитывая, что 15 мая США должны будут погасить облигаций на 61 млрд. долларов, значит предложение долларов на рынке резко вырастет.

А Трише вчера ни слова не сказал о процентных ставках, его речь была посвящена структурным дисбалансам и необходимости реформ в экономике Европы. Главный вопрос сейчас, связанный политикой ЕЦБ - что Трише скажет на заседании ЕЦБ 5-ого мая. Напомним, что на апрельском заседании ЕЦБ Трише резко охладил ожидания рынка, и нет никаких сомнений, что в мае ставка повышена не будет. Вопрос, что скажет Трише на майском заседании. Скажет ли он, что ставка будет повышена в июне? Мы считаем, что ЕЦБ повысит ставку в июне, но Трише скажет об этом рынку только после 11 мая.

На смежных рынках. Нефть стоит 73.33 долларов за баррель. Доходность 10-летних Treasures 4.975%. Доу Джонс - 11336, Никкей - 16970, ФТСЕ - 6122, ДАКс - 6098.

EURUSD

Доллар переходит в коридор с более слабым ценовым диапазоном.

Стратегия на ближайшие дни: Продажи открыты по 1.2350. Держать продажи.

Долгосрочный аспект: Позитивный. Покупки открыты 18 августа 2005 года на 1.2220. Держать покупки. Цель 1.30.

USDCHF

Доллар переходит в коридор с более слабым ценовым диапазоном.

Стратегия на ближайшие дни: Покупки открыты по 1.2698. Держать покупки.

Долгосрочный аспект: Негативный. Продажи открыты 18 августа 2005 года по 1.2730. Держать продажи. Цель 1.1750.

GBPUSD

Доллар переходит в коридор с более слабым ценовым диапазоном.

Стратегия на ближайшие дни: Продажи открыты по 1.7883. Держать продажи.

Долгосрочный аспект: Позитивный. Покупки открыты 22 августа 2005 года по 1.7981. Цель 1.89.

USDJPY

Доллар переходит в коридор с более слабым ценовым диапазоном.

Стратегия на ближайшие дни: Покупки открыты по 117.66. Держать покупки.

Долгосрочный аспект: Негативный. Продажи открыты 27 декабря 2005 года по 117.06. Цель 110.00