Торговый дефицит США сократился, доллар отыгрывает потери

Торговый дефицит США сократился, доллар отыгрывает потери

Итак, как мы и предполагали, вчерашний день не принес евро новых побед. Ставки в Великобритании и Еврозоне, остались неизменными, а сопроводительное заявление Трише было менее воинственным, чем ожидалось. Хотя ЕЦБ остается по-прежнему "воинственно" настроенным к инфляции и предполагаются дальнейшие повышения ставок, в этот раз четких обещаний повышения от Трише не прозвучало. Более того, Трише не использовал слово "vigilant" (бдительный) характеризуя настроения ЕЦБ. Тем не менее, мы настроены увидеть ставку в 3% в Еврозоне к концу года, и 2.5% (то есть следующее повышение) в марте. И рынок сейчас закладывает примерно то же. С этого дня мы решили добавить в список основных индексов в полном варианте обзора 3-ех месячные ставки Либор от Британской Банковской Ассоциации. Для американского доллара этот показатель составляет сейчас 4.6%, то есть рынок определенно считает, что после повышения ставки 31-ого января до 4.5% последует пауза. В то же время 12-месячная ставка закладывает в США 4.86%, то есть до конца года от ФРС ждут еще одного повышения и даже некоторую возможность повышения до 5%. Кстати, Джордж Сорос считает, что пик повышения ставок в США будет на уровне 4.75%.

Что касается торгового и бюджетного дефицитов США, то вчерашние данные по ним оказались лучше ожиданий и также поддержали доллар, что может несколько удивлять после недавних выступлений представителей ФРС, где они выразили озабоченность по этим проблемам. Однако, как мы говорили в прошлом обзоре, эти выступления являются сигналом к продажам доллара. Но мы считаем, что предварительно, прежде чем закупиться евро, крупные игроки, которые следуют проправительственным курсом, "загонят" единую валюту ниже 1.20. Благо, "повод" есть - данные по дефицитам действительно показали существенное улучшение. Торговый дефицит снизился в ноябре до 64.2 млрд. долларов с 68.1 млрд. (пересмотрели с 68.9 млрд.). Прогноз был 66.1 млрд. При этом экспорт вырос до 109.3 млрд. долларов и показал исторический максимум, а импорт упал с рекордных октябрьских 175.5 млрд. до 173.5 млрд. Дефицит за исключением нефти неожиданно упал с 44.27 млрд. сразу до 41.32 млрд. Аналогичная цифра год назад составляет 41.08 млрд. доллара, а в августе, перед ураганами, была равна только 38.19 млрд. долларов. Эти данные отчетливо показывают, что, во-первых, дефицит в США за последний год рос почти исключительно за счет роста нефти. Во-вторых, к концу лета, как и сейчас, благодаря сильной закачке инвестиций экономика США была в замечательной форме по всем показателям, и дефицит упал, и остальные показатели были хорошими (к примеру, пэйроллс по пересмотренным данным в июле был 277 тыс., в августе 148 тыс.). И ФРС была уже готова начать девальвацию доллара. И доллар в это время был на минимуме. И никак иначе не объяснить пик евродоллара от 13 августа на 1.2475, ведь тогда до Катрин еще было далеко. Пик евродоллара от 3-его сентября на 1.2588 объясняют тем, что рынок отыгрывал ущерб, причиненный экономике США. А потом евро упал потому, что в США продолжили повышать ставки. На самом же деле, по нашему мнению, евро был готов к масштабному росту, как и американская экономика, вот только ураганы изменили все, Америке понадобился массовый приток инвестиций на восстановление, и период дорогого доллара был неожиданно продлен (а кто будет вкладывать в экономику, валюта которой дешевеет????). Те же, кто пишут, к примеру, что доллар вырос потому, что вышли хорошие пэйроллс (а так пишут во всех новостных лентах), мало понимают макроэкономику, но поначалу действительно правы, так как основная масса игроков действительно так же думает, и первые минуты и даже дни рынок идет в этом направлении. На самом же деле, хорошие данные, к примеру, по европейской экономике, действительно ведут к росту евро как в краткосрочном, так и среднесрочном периоде, но американская экономика по природе своей принципиально иная, она дефицитна, и хорошие данные по США в среднесрочном периоде приводят к падению доллара. Мы считаем, что если бы не ураган Катрина, евродоллар бы сейчас был бы минимум на 5 фигур выше. К сожалению, мы в свое время не оценили значимость этого события для экономики США и продолжали ждать падения доллара, с удивлением наблюдая рост доллара "несмотря" на огромный ущерб, который потерпели США.

Возвращаясь же к текущей ситуации. Тот факт, что дефицит в США упал, никоим образом на самом деле не должен помочь доллару. Наоборот, рекордные октябрьские пэйроллс и рекордно малый дефицит в ноябре, что это как не аналогия рекордных июльских пэйроллс и рекордно малого дефицита в августе. Экономика США благодаря притоку инвестиций снова встала на ноги, а теперь США будет девальвировать доллар, убивая при этом одновременно двух зайцев - обесценивать свои долги и поддерживать национальных производителей.

Что касается обнародованного вчера бюджетного баланса, то он показал профицит в 10 млрд. долларов. В декабре против дефицита в 83 млрд. в ноябре. Это прямое свидетельство того, что закачка экономики США путем госзаказов окончена, именно поэтому в декабре в экономике США мы видели некоторый спад. Учитывая, что такого рода результаты в принципе вполне предсказуемы, а кому-то и известны заранее, не выглядит странным, отчего это доллар падал до 1.22, когда состояние экономики в целом и дефициты США показывают улучшение. Аналитики же обосновывают падение доллара в начале года якобы тем, что декабрьские пэйроллс вышли на уровне 108 тыс., что было существенно ниже, чем прогнозные 200 тыс., и промышленный ISM упал. Но, во-первых, еще бы показатели не упали, если правительство сокращает дефицит бюджета. Во-вторых, мы ничуть не сомневаемся, что вместе с публикацией январских пэйроллс декабрьские пересмотрят в сторону повышения приблизительно до 150 тыс.

Кстати, по поводу прогнозов на данные. Есть вполне конкретный список крупнейших западных банков-маркетмейкеров, аналитики которых дают прогнозы, результат определяется как средняя. В случае необходимости формирования соответствующего настроения на рынке, необходимого для того, чтобы повести толпу в определенную сторону, аналитики определенных групп банков вполне могут выставлять соответствующие прогнозы. Ведь реакция на первых минутах по выходе новости определяется разницей между прогнозным значением и предварительными данными. А вот какие потом выходят окончательные данные, мало кого уже интересует. А ведь разница бывает потом на удивление значительна…

На смежных рынках. Нефть стоит 64.16 долларов за баррель. Доходность Treasures 4.42%. Доу Джонс 10962, Никкей 16454, FTSE 5701, DAX 5488.

EURUSD

Положено начало долгосрочному росту на дневных графиках.

Стратегия на ближайшие дни: Продажи открыты по 1.2080. Держать.

Среднесрочный аспект: Позитивный. Покупки открыты 18 августа 2005 года на 1.2220. Держать покупки. Цель 1.27.

USDCHF

Положено начало долгосрочному падению на дневных графиках.

Стратегия на ближайшие дни: Покупки открыты по 1.2807. Держать.

Среднесрочный аспект: Негативный. Продажи открыты 18 августа 2005 года по 1.2730. Держать продажи. Цель 1.20.

GBPUSD

Положено начало долгосрочному росту на дневных графиках.

Стратегия на ближайшие дни: Продажи открыты по 1.7570. Держать.

Среднесрочный аспект: Позитивный. Покупки открыты 22 августа 2005 года по 1.7981. Цель 1.86.

USDJPY

Локальная цель достигнута, ждем коррекции.

Стратегия на ближайшие дни: Покупки открыты по 114.29. Держать.

Среднесрочный аспект: Негативный. Продажи открыты 27 декабря 2005 года по 117.06