Евро начал год на мажорной ноте

Евро начал год на мажорной ноте

Итак, что же произошло, а что не произошло (возможно, еще пока не произошло), из того, что мы прогнозировали в последние недели 2005 года. Во-первых, мы, наконец, получили ожидаемое 300-пунктовое ралли по евродоллару, и это самое главное. Хотя в последний торговый день 2005-ого года, 30-ого декабря, евродоллар таки совершил ложный прорыв отметки 1.18, снизившись вплоть до 1.1775. О такой возможности мы предупреждали, но рынок не дошел до наших стопов, оставленных на уровне 1.1740. Далее евро вернулся выше 1.18, но продолжал выглядеть плохо вплоть до утра 3-его числа, когда, казалось бы, абсолютно неожиданно начался рост единой валюты. Евро в ходе этого ралли достигал отметки 1.2180. Далее. Что происходило на смежных рынках? Фондовые рынки мира продолжили рост. Особо стоит отметить пробитие американским фондовым индексом Доу Джонса отметки 11000 (наконец-то!). Отметим, что индекс находился в коридоре 10000-11000 начиная с августа 2004 года. И вот, как ни странным это может показаться, пробитие отметки 11000 произошло не далее как вчера, и это после того, как доллар обвалился в первые дни этого года. Собственно, мы и ждали того, что эти два события - падение доллара и рост фондового рынка произойдут почти одновременно. Это довольно типичное явление - стоит только вспомнить недавний рост японского индекса Никкей, который сопровождался обвалом йены (Никкей, однако, не снизился в начале этого года, хотя йена уже более чем ощутимо выросла против доллара от максимума доллар-йены на 121.50 до минимума на 114). Тот факт, что дешевая валюта выгодна национальным производителям, является азбучной истиной. Как правило, рост национального фондового рынка, сопровождающийся падением курса национальной валюты происходит за счет внутренних ресурсов страны, когда деньги резидентов переходят из депозитов и долгового рынка в фондовый рынок. Однако пока не все укладывается в нашу картину дешевый доллар+дешевая нефть+сильные фондовые рынки+слабые долговые рынки. Во-первых, нефть "не хочет" падать в цене. На текущий момент она стоит больше 63 долларов за баррель, хотя не так уж и давно достигала отметки 57. Время, значит, еще не пришло. Хотя мы ждем, что именно дешевая нефть должна послужить толчком к всплеску экономического роста в США. Вероятно, цены на нефть начнут снижать только когда доллар будет девальвирован сильнее. Здесь отметим, что цены на нефть довольно легко поддаются манипулированию. Спрос на нефть неэластичен, пара лишних миллионов баррелей в год может очень сильно снизить ее цену, что и произошло, к примеру, в 1998 году (тогда цены падали до 10 долларов за баррель, в то время как из максимум в 96 году был равен 28 долларам). Вопрос только в том, когда США будет выгодно проводить очередное снижение цен. Ну и, во-вторых, пока не падает долговой рынок США. Доходность 10-летних Treasures сейчас составляет 3.37%. Напомним, чем выше доходность облигации, тем меньше стоит сама облигация. Но это верно при прочих равных, если купон по облигации не меняется. В случае же, если базовую ставку в стране поднимают, как это было последний год в США, доходность долгосрочных облигаций также может расти, а доходность краткосрочных облигаций будет обязательно расти синхронно с повышением ставки. Поэтому реальный спрос на облигации страны, очищенный от повышения ставок, оценивают по спреду доходности между 10-летними и двухлетними облигациями. Спред этот снижался с середины 2003 года, когда он составлял 2.7% вплоть до нуля к концу 2005 года. Сейчас он составляет где-то 0.03%. Таким образом, спрос на американские Treasures все еще как никогда высок. Даже несмотря на разговоры ФРС о прекращении повышения ставок и ощутимое падение доллара. Мы, однако, считаем, что обвал долгового рынка США не за горами, но пройдет он для США относительно безболезненно благодаря росту фондового рынка США.

Что касается текущей краткосрочной картины, то мы пока, по крайней мере сегодня, отдаем предпочтение удерживать короткие позиции по доллару по всем валютным парам. Хотя в целом нам кажется, что рынок вряд ли рискнет пробить отметку 1.23 до конца месяца. Дело в том, что 15-ого января нас ждет заседание ЕЦБ по ставкам, а 31 января заседание FOMC, последнее на котором Гринспен будет выступать как глава ФРС.


EURUSD

Положено начало долгосрочному росту на дневных графиках.

Стратегия на ближайшие дни: Покупки открыты по 1.1703. Держать.

Среднесрочный аспект: Позитивный. Покупки открыты 18 августа на 1.2220. Держать покупки. Цель 1.27.

USDCHF

Положено начало долгосрочному падению на дневных графиках.

Стратегия на ближайшие дни: Продажи открыты по 1.3131. Держать.

Среднесрочный аспект: Негативный. Продажи открыты 18 августа по 1.2730. Держать продажи. Цель 1.20.

GBPUSD

Положено начало долгосрочному росту на дневных графиках.

Стратегия на ближайшие дни: Покупки открыты по 1.7408. Держать.

Среднесрочный аспект: Позитивный. Покупки открыты 22 августа по 1.7981. Цель 1.86.

USDJPY

Ожидаем продолжения падения пары до ближайшей восходящей поддержки (минимумы на 104.10, 108,70), цель в районе 113.50.

Стратегия на ближайшие дни: Краткосрочные продажи открыты по 117.06.

Среднесрочный аспект: Негативный. Среднесрочные продажи открыты по 117.06