Блог FxPro по Forex: США: первые в кризис, первые из него?

За прошедший месяц одной из важнейших тем на форекс был вопрос, когда ФРС приступит к сокращению покупок облигаций. Появились признаки, что мы можем вступить в период продолжительной силы доллара, такой, которой не видели уже пять лет. Мы проверим этом на этом в нашем блоге, а ниже сосредоточимся на потенциальных путях сворачивания QE в США.

В декабре прошлого года центральный банк пообещал покупать облигации на 85 млрд. ежемесячно. Смысл их слов тогда был, что покупки продолжатся, пока на рынке труда не будет достигнуто существенное улучшение «в контексте ценовой стабильности». Начатый в сентябре прошлого года, текущий период количественного смягчения (часто называемый QE3 или иногда Бесконечным QE) был первым, в ходе которого доллар на самом деле рос, несмотря на открытую дату окончания программы закупок.

Смесь различных факторов привела к тому, что в последние годы доллар был весьма стабилен. Этот период последовал за семилетним понижательным трендом, с начала 2002 по 2008 и семилетним трендом роста, с 1995 по конец 2001.От дна к пику доллар за один лишь 2008-й прошёл 26%, против роста в 55% с 1995 до 2002. На руку доллара повлиял тот факт, что процентные ставки опустились до нуля, или почти нуля в большинстве экономик основных валютных пар. Так что дифференциал циклов и процентных ставок был значительно сокращён по сравнению с теми периодами, когда кэрри-трейд процветал и был стратегией лёгкой прибыли.

Основной вопрос для доллара, реализуется ли по нему сценарий «первый вошёл – первый вышел». Мировой финансовый кризис, хотя и имеет последствия повсюду, изначально начался в США. Американский ЦБ был первым, кто снизил ставки и предпринял «нестандартные» меры, чтобы преодолеть спад производства. Штаты предприняли различные шаги по докапитализации банковского сектора и структурированию ипотечного рынка, что позволило домохозяйствам сократить свою долговую нагрузку быстрей, чем в где-то ещё. Экономика США сейчас на 3,6% выше предкризисного пика. Сравните это со спадом в 3,3% в еврозоне и 2,6% в Британии. Даже Германия всего на 1,3% превысила предкризисный пик.

Но рынок труда – вот ключ к разгадке. Когда QE1 завершился, полугодовая средняя прироста занятости составляла 120 тыс. Когда завершился QE2, она была 183 тыс. Если на будущей неделе payrolls выйдут в рамках ожиданий, то этот показатель достигнет 195 тыс. При сохранении текущих трендов, среднесрочная цель ФРС (для сохранения стимулирующей политики) по уровню безработицы в 6,5% будет достигнута в середине будущего года.

Важно, что ФРС хочет быть уверен перед тем как начнёт снижать объём закупок облигаций. В борт нынешнего QE они взяли всё, что могли. С имеющимся мандатом они мало что ещё могут сделать, кроме как вскоре начать сворачивать покупки, а затем поздней реагировать на ослабление рынка труда. Сокращение покупок облигаций выглядит возможным в конце лета. Рынок труда не выглядит достаточно уверенным, чтобы гарантировать успех сворачивания программы в июне.

На динамику цен акций также влияет корпоративная отчетность и выплата дивидендов. Отслеживайте важные даты в Календаре FxPro.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!