Блог FxPro по Forex: Банк Японии не может конкурировать

Вопрос, который стоит задать после сегодняшнего решения Банка Японии, не идем ли мы к серии минимумов по валютам. Банк Японии признал, что валюта является одним из факторов для принятия решений по монетарной политике, а также, что он будет пристально наблюдать за влиянием на экономику силы иены. Однако может ли слабеющая валюта быть побочным продуктом QE или частью политики самой по себе.

Что касается Японии, этот сценарий пройдет с большой натяжкой. Япония раздувала баланс еще до того, как другие центральные банки втянулись в бой в конце 2008 года и начале 2009. Если взять изменения баланса центральных банков с середины 2008 по середину 2012 в рамках стимулирующих мер, увеличение баланса Банка Японии было умеренным в сравнении с другими ЦБ. Баланс Банка Японии вырос всего на 7% от ВВП, что вдвое меньше соответствующего показателя в Британии и ЕЦБ за тот же период.

За все это время Британия и еврозона увидели снижение собственных валют примерно на 11% и 16%, к торгово-взвешенной корзине валют, тогда как иена выросла примерно на 50%. Теперь мы не можем связать эти изменения только с балансом центрального банка в этот период. Было также и множество других факторов в игре. Кроме того, на том же фоне доллар вырос примерно на 14% несмотря на рост баланса ФРС на 12% (по сравнению с уровнем ВВП в середине 2012 года).

Есть также два момента, которые стоит иметь в виду перед тем, как делать выводы в отношении валюты. Во-первых, Японии вполне удобно осознание, что изменения баланса ЦБ значат больше, чем их объем. Баланс Банка Японии по-прежнему крупнейший среди центральных банков, представляя собой свыше 30% от экономики. Во-вторых, Япония по-прежнему остается сильнейшей страной-кредитором в мире, и объем зарубежных активов страны больше того объема, которым владеют иностранцы, что гарантирует сильный и постоянный приток средств от процентов и за счет репатриации.

Однако ключевой и разочаровывающий момент для японских властей заключается в том, что ФРС оставила свой последний раунд QE открытым, пообещав покупать ценные бумаги месяц за месяцем, пока экономика не покажет существенных улучшений (определение «существенное улучшение» также не прозрачно). Реакция доллара была показательной, и валюта падала после заявления следом за снижением последние три недели.

Все это говорит о том, что валюты становятся все более чувствительными по отношению к возобновившемуся количественному смягчению, хотя подобная реакция Банка Японии была не вполне ожидаемой, ФРС сыграла по-крупному и это продолжит оказывать понижательное давление на пару USD/JPY.

Simon Smith, главный экономист FxPro. 

Торговать CFD на нефть Brent, WTI и природный газ наболее выгодно с FxPro.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!