Блог FxPro по Forex: Неэффективное QE2 в Британии

Банку Англии предстоит решить, продлевать или нет текущий раунд закупок активов на 75 миллиардов фунтов, о котором было заявлено в октябре прошлого года, и который будет окончен к февральскому заседанию полисмейкеров. Похоже, что воздействие закупок активов оказало ограниченное влияние, что говорит о том, что это может быть не конец QE в Британии.

Важнейшим параметром оценки будет успешность закупок до настоящего момента. Конечно, все это с оговоркой, что мы не знаем каковы были бы экономические и финансовые условия не будь этих закупок активов. Тем не менее, стоит учитывать данные за третий квартал. Анализ говорит о том, что ВВП вырос на 1.5%-2.0% в первом раунде QE, при этом инфляция выросла на 1%. Естественно, Банк хотел бы подчеркнуть неопределенность, окружающую эти оценки.

Если мы посмотрим на последний раунд закупок активов, почти нет признаков, что влияние ощущалось за пределами непосредственной близости к рынку ценных бумаг. Что касается ценных бумаг, доходность упала на 30 пунктов с момента заявления в октябре, спред по отношению к бундам сузился на аналогичную величину. Это примечательно, учитывая сильные показатели немецких бундов в этот период на фоне ухудшения кризиса еврозоны. Принцип QE заключается в замещении активов. Банк совершает покупки ценных бумаг у менеджеров по активам (по возможности избегая банки) с надеждой на то, что это оставит деньги на счетах, которые затем будут направлены на другие рынки активов, в частности, акции и корпоративные бонды. До настоящего момента было мало надежды на то, что это произойдет.

Если посмотреть на акции, мы видим, что индекс FTSE вырос почти на 10% за прошедшие три месяца, (3.1% в месяц), что схоже с первым раундом QE (3.3% в месяц). Британские акции не отбились от стаи. По сравнению с DJ Stoxx 600 и S&P 500 британские акции стали на 1% ниже и остались плоскими по отношению к периоду с момента объявления QE2 6 октября прошлого года.

Подобная картина и по стоимости корпоративных займов, измеряемая облигациями инвестиционного класса и высокодоходными рынками. Везде был умеренный рост доходности с начала октября, как это видно по доходности по iBoxx AAA и BBB бумагам. Большая оговорка здесь в том, что QE1 началось во времена значительного роста облигаций инвестиционного уровня и высокодоходных рынков, и была более чем высокая вероятность того, что по доходности было бы ралли даже без QE. Однако если мы сравниваем с евро, британские облигации высокого класса не дотягивают до евровых и долларовых конкурентов, после краткого опережения в течение первых дух недель QE2.

Картина на финансовых рынках также дополняется тем, что исследование кредитных условий на прошлой неделе со стороны Банка Англии показало рост стоимости займов, а также дальнейший прогнозируемый рост. Таким образом, хотя QE положительно повлияло на рынок ценных бумаг и снизило стоимость государственных заимствований, влияние на другие области, похоже, было ограниченным.

Клиентам FxPro доступен бесплатный теханализ и рекомендации от Trading Central.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!