Долг Китая: государственный внешний и корпоративный долг Китая

8banks.com:

Китайская долговая бомба: реальная опасность или всего лишь неразорвавшийся снаряд? Это бомба! Это гора бомб! Фильм ужасов, который никто даже не может себе представить! С точки зрения пессимистов, груда государственного и частного долгов Китая объемом в $26 трлн. является угрозой для глобальной экономики. А возможно она является просто управляемым побочным продуктом экономического бума, который создал вторую по величине экономику мира.

В любом случае, наращивание долга Китая было огромным, а совокупный объем заимствований, по одной из оценок, за семь лет увеличился в 4 раза. (Китай полностью не раскрывает эту информацию). Отучить Китай от долговой модели развития, не усугубляя замедление экономики, является трудной задачей. Поскольку Китай является ключевым драйвером роста глобальной экономики, решение этой проблемы касается всех. Поддержка должников (в данном случае Китая) для предотвращения неисполнений обязательств является одним методов решения проблемы. Однако, это могло бы вовлечь страну в еще большую долговую яму и спровоцировать годы стагнации экономики.

Ситуация:

Суммарные долговые обязательства Китая в конце 2015 года выросли, по оценкам экспертов, до 247% от ВВП со 164% в 2008 году. Это быстрее, чем рост долгов в США и Великобритании накануне финансового кризиса 2008 года. Проблема, возможно, еще больше, потому что благодаря огромной скорости нового кредитования трудно оценить, какой объем долгов Китая не погашается. Регулятивные лазейки и распространенные практики теневого банкинга еще больше усложняют ситуацию, так же как и созданная система скрытых гарантий, благодаря которой сложно понять, какой объем долговых обязательств обеспечен правительством или кому будет позволено обанкротиться. Местные власти и провинциальные правительства заимствовали почти $4 трлн. – размер экономики Германии, а некоторые использовали более краткосрочные, не отображающиеся в балансах займы, чтобы финансировать сомнительные инфраструктурные проекты и проекты в области строительства недвижимости.

Китайские власти постепенно разрешают все большее количество дефолтов, что вызывает рост расходов на финансирование для компаний. Банки начали обменивать ссуды под высокие процентные ставки местным властям на дешевые облигации в государственной программе свопов, объем которой может быть расширен до 15 триллионов юаней ($2.3 трлн.). И размер долгов Китая продолжает расти невероятными темпами: заимствования 29 из 31 провинции Китая выросли на 53% с 2013 по 2015 год. $1 трлн. новых займов был выдан только в первые три месяца 2016 года, большая часть которого была направлена в восстанавливающийся рынок недвижимости. Однако, стали появляться признаки того, что правительство стало менее толерантно относиться к увеличению долговой нагрузки. Газета Коммунистической Партии заявила в мае, что высокий финансовый рычаг стал «первородным грехом» Китая, и страна не может продолжать заимствовать свой путь к долгосрочному экономическому благосостоянию.

Читайте также: Bank of America: «великий развод» двух крупнейших экономик мира будет драйвером рынков в 2016 году

Предыстория:

Во время финансового кризиса 2008 года Пекин приказал местным властям строить дороги, мосты, а также осуществлять инвестиции в другие инфраструктурные проекты, чтобы предотвратить замедление экономики и сохранить рабочие места. Своими действиями власти спровоцировали возникновение долговой вечеринки, которую можно сравнить с долговым пузырем Японии в 1980-х, закончившийся обвалом рынка недвижимости и фондового рынка, в результате которого «банки-зомби» остались обремененными безнадежными долгами. Китай и раньше сталкивался с подобной ситуацией. В конце 1990-х, по крайней мере, по четверти совокупного национального долга, нарощенного в результате прямого государственного кредитования, был объявлен дефолт, что вызвало потребность возникновения программы спасения государственных банков, объемом в $650 мрлд.

Читайте также: Абеномика

Последняя же волна увеличения долговой нагрузки происходит на фоне самого медленного экономического роста Китая за 25 лет. Президент Си Цзиньпин пытается сместить фокус экономической модели государства в сторону потребления от тяжелой промышленности и экспорта, которые генерируют долговые цепочки. Центральное правительство сохраняет контроль над банками, иностранной валютой и потоками капитала, так что оно может управлять финансовой системой, чтобы сдержать увеличение долгового бремени и ограничить риск возникновения дефолтов. Согласно одному из предположений, правительство будет вливать денежные средства в экономику для предотвращения волны дефолтов, так же как оно поступило, когда оказывало поддержку фондовому рынку страны. В то же время, должностные лица очень хотят ввести более свободную дисциплину на рынке, что могло бы повысить толерантность к банкротствам.

Читайте также: 3 графика о том, почему Китай отменил свою политику «одна семья – один ребенок»

Аргумент:

Оптимисты говорят, что беспокойства о долговой нагрузке Китая преувеличены. Компании и местные власти могут просто по-своему найти решение проблемы, в то время как растущая экономика поддерживает заемщиков и создает инфляцию, которая снижает номинальную стоимость обязательств. Высокая норма сбережений в Китае и профицит текущего счета также должны оказать поддержку в этой ситуации. Пессимисты же говорят, что проблема сама собой не исчезнет. Они ожидают, что власти начнут имплементировать неработающие кредитные схемы и предотвращать дефолты. Меры включают в себя снижение процентных ставок, расширение долговых свопов, принятие программ против небанковского кредитования, продажу активов и поощрение большего количества компаний занимать деньги посредством продажи акций.

Читайте также: Суматоха Китая может быть лишь всплеском, если ориентиром является Япония 1960-х годов

Шарлин Чжу, бывший аналитик рейтингового агентства Fitch, заявил, что угроза возрастает из-за продолжающегося замедления китайской экономики, а снижение темпов инфляционного давления может вызвать сложности с возвратом долгов. Существует риск того, что государственный внешний долг Китая может на несколько десятилетий остаться препятствием для роста глобальной экономики.

Торговать золотом, серебром, медью, платиной и палладием на выгодных условиях круче всего с глобальным брокером FxPro.

Аналитика FxTeam в Telegram – читайте новости и аналитику первыми!