Тефлоновое покрытие евро игнорирует реальность

Вчерашние новости о том, что ирландские политики смирились с неизбежностью, и примут международную финансовую помощь, обеспечили евро дополнительный импульс к началу торгов в Лондоне, где единая валюта достигла 1.3750. Несмотря на положительную реакцию, детали помощи так и не были окончательно согласованы. Действительно, еще предстоит согласовать множество неприятных моментов, перед тем как будет достигнуто соглашение. Например, оценки возможного пакета помощи начинаются от 80 миллиардов евро, хотя, откровенно говоря, мы бы удивились, если бы легко был принят пакет свыше 100 миллиардов евро. Напомним, что пакет спасения Греции в этом году составил 110 миллиардов евро. Пока не заявлено, откуда именно придет помощь Ирландии, возможно, эти обязательства будут поделены между европейским механизмом по финансовой стабильности (целевые средства в размере 60 миллиардов евро, которые придут из бюджета ЕС),  Европейским фондом по финансовой устойчивости размером 440 миллиардов евро, фондом МВФ размером в 250 миллиардов евро, а также из двухсторонних займов от Британии и Швеции.

Ключевая неопределенность сохраняется вокруг размера пакета, что имеет решающее значение для пострадавших ирландских банков. Allied Irish Bank на прошлой неделе объявил об оттоке депозитов на 13 миллиардов евро с начала года; Банк Ирландии признался, что 10 миллиардов евро депозитов были потеряны после сентябрьского понижения рейтинга; Irish Life & Permanent заявил о 11% падении депозитов в августе/сентябре. Те чиновники из ЕС и МВФ, которые в данный момент пристально изучают счета, очень быстро поймут (если уже не поняли), что в настоящее время ирландские банки выживают лишь за счет неограниченной ликвидности от все более сопротивляющегося ЕЦБ. Конец игры для этих банков будет заключаться в их дроблении на более мелкие, с большим количеством «плохих» кредитов, которые уйдут NAMA. Другой важный вопрос будет заключаться в том, какова будет роль банковских кредиторов в контексте пакета помощи. Держатели субординированных бумаг недавно узнали, что назад они получат всего лишь 20 пенсов. Для тех, у кого большие долги этих банков, начнется землетрясение под ногами. В данный момент, ирландские правительственные облигации продолжают расти в преддверии соглашения, доходность же десятилетних облигаций упала еще на 17 пунктов сегодня до 7.73%. Всего неделю назад десятилетние облигации торговались выше 9.0%.