DJ ПРИ ДЕНЬГАХ: Не такое уж хорошее десятилетие -2- -2-

DJ ПРИ ДЕНЬГАХ: Не такое уж хорошее десятилетие -2-

/С продолжением/

Колонка Dow Jones Newswires, автор Ален Мэттич

1 сентября. /Dow Jones/. Мервин Кинг, управляющий Банка Англии, назвал десятилетний период, начавшийся в середине 1990-х годов, "хорошим десятилетием".

Его оценка относится к периоду, когда в экономике наблюдался "неинфляционный последовательный рост" и, естественно, что Кинг отдал должное этому почти не имеющему аналогов периоду стабильности перед такими же мудрыми представителями центрального банка, как и он сам.

Однако можно с уверенностью сказать, что эта эра необычайной макроэкономической стабильности не повторится в ближайшее время. Более того, есть высокая вероятность того, что центральные банки, и Банк Англии не в последнюю очередь, будут важными агентами возобновления волатильности.

Пару лет назад, Кинг утверждал, что состояние экономики Великобритании - не говоря о большей части развитых стран - поддерживалось стабильным благодаря гибкости компаний и работодателей к изменениям в производственных затратах, гибкости, которая сдерживалась "четкой приверженностью Банка Англии достижению целевого уровня инфляции".

Что Кинг и остальные члены Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии не смогли осознать, так это то, что недостаточно контролировать инфляцию потребительских цен. Инфляция цен на активы может существенно дестабилизировать экономику. Позволяя при этом ценам на активы взлетать ввиду исторически мягких условий кредитования - не в последнюю очередь это касается цен на жилую недвижимость и активы- Банк Англии и другие центральные банки, породили катастрофически нестабильные финансовые условия.

В течение длительного времени Банк Англии отказывался признавать наличие каких-либо проблем с ценами на активы, оправдывая непомерно большой рост цен на жилье демографической и макроэкономической стабильностью.

(MORE TO FOLLOW) Dow Jones Newswires

September 01, 2009 09:12 ET (13:12 GMT)

DJ ПРИ ДЕНЬГАХ: Не такое уж хорошее десятилетие -2- -2-

Лишь с запозданием Банк Англии начинает признавать некоторую ответственность - хотя и небольшую /посмотрим на недавнюю речь заместителя управляющего Чарли Бина на эту тему/ - за крах и спад.

/Продолжение/

Тем не менее, центральные банки, и Банк Англии в первом ряду, судя по всему, желают стимулировать рост цен на активы. Темпы роста цен на жилье в Великобритании снова ускоряются так же быстро, как и в разгар мыльного пузыря на рынке жилья. Более того, цены растут с по-прежнему высоких уровней, тогда как цены на акции выросли на 40% за шесть месяцев, изначально не будучи особенно низкими.

Представителям центрального банка нравятся эти изменения. Очевидно, это обусловлено тем, что они сигнализируют уверенное восстановление экономики. Однако в действительности это вызвано тем, что инфляция цен на активы поддерживает ослабленные балансы и поэтому помогает избежать или, по меньшей мере, отложить серьезный ущерб при приведении в норму огромных долгов домохозяйств.

К сожалению, пока росту цен на активы не будет соответствовать основополагающий рост доходов - прибыли за сделки с акциями или арендной платы на жилье - активы будут лишь сталкиваться со вторичным крахом. Учитывая наличие больших долгов и низкого уровня потребления, единственным способ достаточно быстрого роста доходов в целях избежания краха цен на активы является возникновение значительной инфляции.

Инфляция же возникнет только в том случае, если этому будет способствовать политика центрального банка. Как отметил Кинг, инфляция является денежно-кредитным феноменом.

Таким образом, выбор таков - либо рост цен на активы и крах, либо очень высокие уровни инфляции. Однако ничто из вышеперечисленного не является рецептом для достижения макроэкономической стабильности.

-Автор Alen Mattich; Dow Jones Newswires; +44-20-7842-9286; alen.mattich @ dowjones.com; перевод ПРАЙМ-ТАСС; +7 495 974 7664; dowjonesteam @ prime-tass.com

/Конец/

Dow Jones Newswires, ПРАЙМ-ТАСС

(END) Dow Jones Newswires

September 01, 2009 09:12 ET (13:12 GMT)