DJ НАБЛЮДАЯ ЗА ФРС: Программа покупки казначейских -2-

DJ НАБЛЮДАЯ ЗА ФРС: Программа покупки казначейских облигаций близится к завершению; дать оценку программе непросто -2-

/С продолжением/

Колонка Dow Jones Newswires, автор Майкл Дерби

НЬЮ-ЙОРК, 13 августа /Dow Jones/. Сроки завершения программы по покупке казначейских облигаций Федеральной резервной системы /ФРС/ установлен, но оценить усилия центрального банка экономистам непросто.

Эти сложности иллюстрируют тот факт, что программа покупок всегда была чем-то удивительным.

ФРС начала покупки в марте, то есть в то время, когда большинство участников рынка пришли к выводу о том, что эта инициатива никогда не будет притворена в жизнь. В среду центральный банк заявил, что реализация программы, рассчитанной на 300 млрд долларов, завершится в октябре - на месяц позднее, чем планировалось.

Эта программа рассматривалась многими как радикальный отход от привычной практики. Однако на самом деле это было не так: ФРС всегда покупала казначейские облигации с любыми сроками погашения в попытке достичь целей денежно-кредитной политики, поставленных перед Комитетом по операциям на открытом рынке.

Программа не спровоцировала той реакции рынка, которую многие ожидали увидеть. Как только начались покупки, доходность облигаций, которая изменяется в обратном направлении с ценами, выросла, а не снизилась. Это привело руководителей ФРС в растерянность, и они охарактеризовали сдвиг на рынке как желанное изменение с расчетом на восстановление. В ФРС также заявили, что доходность более низкая, чем могла бы быть, если бы не интервенция центрального банка.

Тем временем некоторые наблюдатели отметили, что покупки казначейских облигаций были отодвинуты на задний план решением ФРС о покупках квазигосударственных облигаций на сумму 200 млрд долларов и квазигосударственных ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, на сумму 1,25 трлн долларов. Учитывая национализацию Fannie Mae и Freddie Mac, для некоторых наблюдателей найти отличия между покупками казначейских облигаций и квазигосударственных ценных бумаг оказалось непросто.

(MORE TO FOLLOW) Dow Jones Newswires

August 12, 2009 22:42 ET (02:42 GMT)

DJ НАБЛЮДАЯ ЗА ФРС: Программа покупки казначейских -2-

Между тем, программа породила страхи того, что ФРС монетизирует государственный долг. В ответ на это представители центрального банка отметили, что у ФРС в держании находится меньше казначейских облигаций, чем в прошлом, а ведь речь идет о периоде стремительного расширения рынка государственных облигаций.

/Продолжение/

Покупки казначейских облигаций также осложнили формальные попытки понять методологию ФРС. Многие рассматривали приобретение активов как форму количественного смягчения, на которую ФРС якобы вдохновил опыт Японии, хотя многие из экономистов при этом отмечали, что режим требует целевого уровня для резервов банка, а этого ФРС так и не предложила. Председатель ФРС Бен Бернанке охарактеризовал покупки как часть программы "кредитного смягчения", в рамках которой центральный банк стремился оказать влияние на условия кредитования в более широком плане.

Программа покупки завершится в октябре, и экономисты начинают предлагать свои оценки.

"Не думаю, что существовал какой-либо способ действительно оценить, сработала ли программа так, как ожидалось", - отметил Дин Маки, экономист Barclays Capital.

Он назвал программу "скромной" мерой, если сравнивать ее с другими более масштабными рыночными интервенциями центральных банков, и отметил, что ее невозможно оценить в изоляции. "Можно рассматривать только широкий спектр действий ФРС и судить о нем", - сказал Маки, добавив, что, по его мнению, меры ФРС оказались эффективными в деле создания условий для завершения рецессии.

Крис Рапки, экономист Bank of Tokyo-Mitsubishi, сказал, что предпочитает рассматривать программу не саму по себе, а скорее как сигнал более общей оценки ФРС экономических условий.

"Важно, что покупки на 300 млрд долларов всегда зависели" от состояния финансовых рынков и перспектив экономики, отметил он. Объявление о выходе из этой программы означает, что "они /руководители ФРС/ в большей степени уверены в том, что экономика восстанавливается", сказал Рапки.

-Автор Michael S. Derby, 212-416-2214, [email protected]; перевод ПРАЙМ-ТАСС; +7 495 974 7664; dowjonesteam @ prime-tass.com.

(MORE TO FOLLOW) Dow Jones Newswires

August 12, 2009 22:42 ET (02:42 GMT)